Mô hình H là một phương pháp định lượng để định giá giá cổ phiếu của công ty Giá cổ phiếu Thuật ngữ giá cổ phiếu dùng để chỉ mức giá hiện tại mà một cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường. Mọi công ty giao dịch công khai, khi cổ phiếu của nó được. Mô hình rất giống với mô hình chiết khấu cổ tức hai giai đoạn. Tuy nhiên, nó khác ở chỗ cố gắng điều chỉnh tốc độ tăng trưởng theo thời gian, thay vì đột ngột chuyển từ giai đoạn tăng trưởng cao sang giai đoạn tăng trưởng ổn định. Mô hình H giả định rằng tốc độ tăng trưởng sẽ giảm tuyến tính đối với tốc độ tăng trưởng cuối cùng.
Phần lớn các tổ chức tăng hoặc giảm cổ tức theo thời gian, trái ngược với việc chuyển nhanh từ lợi suất cao sang tăng trưởng ổn định. Do đó, mô hình H được phát minh để ước tính giá trị của một công ty có tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến sẽ thay đổi theo thời gian.
Tóm tắt nhanh
- Mô hình H là một phương pháp định lượng để định giá giá cổ phiếu của một công ty.
- Nó tương tự như mô hình chiết khấu cổ tức hai giai đoạn, nhưng khác ở chỗ cố gắng làm dịu giai đoạn tăng trưởng cao theo thời gian.
- Công thức mô hình H được hiển thị dưới dạng: ((D 0 (1 + g 2 ) + D 0 * H * (g 1- g 2 )) / (rg 2 ).
Mục đích của Mô hình H là gì?
Mô hình H được sử dụng để đánh giá và định giá cổ phiếu công ty. Mô hình, tương tự như mô hình chiết khấu cổ tức, giả thuyết rằng cổ phiếu có giá trị bằng tổng của tất cả các khoản thanh toán cổ tức trong tương lai, được chiết khấu về giá trị hiện tại.
Một vấn đề tiềm ẩn đối với mô hình chiết khấu cổ tức hai giai đoạn là nó giả định tốc độ tăng trưởng ban đầu cao, sau đó đột ngột giảm tốc độ tăng trưởng xuống tốc độ tăng trưởng cuối kỳ Tỷ lệ tăng trưởng cuối kỳ Tỷ lệ tăng trưởng cuối kỳ là tỷ lệ không đổi mà tại đó một công ty mong đợi các dòng tiền tự do được giả định sẽ tăng trưởng vô thời hạn. Tốc độ tăng trưởng này được sử dụng ngoài thời gian dự báo trong mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF), kể từ khi kết thúc thời kỳ dự báo cho đến khi và giả định rằng dòng tiền tự do của công ty sẽ tiếp tục khi công ty đạt mức tăng trưởng ổn định. Thay vào đó, mô hình H điều chỉnh tỷ lệ tăng trưởng một cách tuyến tính đối với tốc độ tăng trưởng cuối cùng. Do đó, nó cung cấp một cách tiếp cận thực tế hơn trong hầu hết các tình huống để định giá cổ phiếu của một công ty.
Công thức Mô hình H là gì?
Công thức mô hình H bao gồm hai phần. Thành phần đầu tiên của công thức xem xét giá trị của cổ phiếu dựa trên tốc độ tăng trưởng dài hạn. Nó bỏ qua giai đoạn tốc độ tăng trưởng cao. Thành phần thứ hai của phương trình cộng giá trị từ giai đoạn tốc độ tăng trưởng cao. Công thức sau đó như sau:
Ở đâu:
- D 0 = Khoản thanh toán cổ tức gần đây nhất
- g 1 = Tốc độ tăng trưởng cao ban đầu
- g 2 = Tốc độ tăng trưởng cuối cùng
- r = Tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu Trong tài chính doanh nghiệp, tỷ lệ chiết khấu là tỷ suất sinh lợi được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai trở về giá trị hiện tại. Tỷ lệ này thường là Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) của công ty, tỷ suất sinh lợi yêu cầu hoặc tỷ lệ vượt rào mà nhà đầu tư mong đợi kiếm được so với rủi ro của khoản đầu tư.
- H = Chu kỳ bán rã của thời kỳ sinh trưởng cao
Bằng mắt thường, chúng ta có thể thấy các thành phần của công thức mô hình H cộng lại như thế nào với tổng giá trị của cổ phiếu:
Từ tốc độ tăng trưởng cao ban đầu (g 1 ) đến tốc độ tăng trưởng ổn định (g 2 ), chúng ta có thể thấy rằng theo mô hình H, tốc độ tăng trưởng giảm xuống tuyến tính cho đến khi đạt đến tốc độ tăng trưởng cuối cùng. Từ đó, tốc độ tăng trưởng đầu cuối dự kiến sẽ giữ vô thời hạn. Hai thành phần của công thức mô hình H tạo nên hai phần được xem xét trong định giá cổ phiếu.
H-Model - Ví dụ về Worked
Bây giờ chúng ta hãy làm việc thông qua một tình huống giả định có liên quan đến mô hình H. Một công ty gần đây đã phát hành cổ tức Cổ tức Cổ tức là một phần lợi nhuận và lợi nhuận giữ lại mà một công ty trả cho các cổ đông của mình. Khi một công ty tạo ra lợi nhuận và tích lũy lợi nhuận để lại, những khoản thu nhập đó có thể được tái đầu tư vào công việc kinh doanh hoặc trả cho cổ đông dưới dạng cổ tức. $ 3. Tỷ lệ tăng trưởng dự kiến là 10% và bạn kỳ vọng tỷ lệ này sẽ giảm xuống mức tăng trưởng ổn định là 2% trong mười hai năm tới. Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu Tỷ suất sinh lợi yêu cầu Tỷ suất sinh lợi yêu cầu (tỷ lệ vượt rào) là lợi tức tối thiểu mà nhà đầu tư mong đợi nhận được cho khoản đầu tư của họ. Về cơ bản, tỷ suất sinh lợi yêu cầu là mức bù đắp tối thiểu có thể chấp nhận được cho mức độ rủi ro của khoản đầu tư. là 11%,Giá trị của một cổ phần trong công ty giả định theo mô hình H sẽ như thế nào?
Chúng tôi được cung cấp tất cả các thành phần được sử dụng trong mô hình H, do đó, sử dụng công thức, chúng tôi nhận được:
Giá trị cổ phiếu = (D 0 (1 + g 2 )) / (rg 2 ) + (D 0 * H * (g 1- g 2 )) / (rg 2 )
Giá trị cổ phiếu = (3 đô la (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 đô la * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)
Giá trị cổ phiếu = $ 50,00
Tính toán trên cũng có thể dễ dàng được thực hiện trong Excel. Bảng dưới đây cho thấy cách Excel được sử dụng để tính toán giá trị kết quả. Ở bên phải của phép tính, giá trị được nhạy cảm Phân tích độ nhạy là gì? Phân tích độ nhạy là một công cụ được sử dụng trong mô hình tài chính để phân tích các giá trị khác nhau của một tập hợp các biến độc lập ảnh hưởng như thế nào đến một biến phụ thuộc dựa trên tỷ lệ chiết khấu và tỷ lệ tăng trưởng cuối cùng. Dưới phần tính toán, biểu đồ thể hiện tốc độ tăng trưởng theo mô hình H:
Ở đây, chúng ta có thể thấy rằng thành phần tương ứng với tốc độ tăng trưởng cuối cùng là $ 34. Thành phần tương ứng với tốc độ tăng cao là $ 16. Hai phần kết hợp với nhau cho giá trị trên mỗi cổ phiếu là $ 50. Ở bên phải của biểu đồ, giá trị đã được nhạy cảm dựa trên tốc độ tăng trưởng cuối kỳ và tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu Trong tài chính doanh nghiệp, tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ hoàn vốn được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai trở về giá trị hiện tại. Tỷ lệ này thường là Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) của công ty, tỷ suất sinh lợi yêu cầu hoặc tỷ lệ vượt rào mà nhà đầu tư mong đợi kiếm được so với rủi ro của khoản đầu tư. đã sử dụng.
Ở góc trên cùng bên trái, chúng ta có thể thấy rằng giá trị có thể thấp tới 42,27 đô la nếu tỷ lệ chiết khấu là 12% và tỷ lệ tăng trưởng thiết bị đầu cuối là 1%. Ngoài ra, nếu lãi suất chiết khấu thấp nhất là 10% và tốc độ tăng trưởng cuối kỳ là 3%, giá trị của cổ phiếu theo mô hình H sẽ là 62,14 đô la.
Ưu điểm của H-Model
1. Tính nhất quán
Một trong những lợi ích của việc sử dụng mô hình H là thực tế là cổ tức vẫn ổn định trong một thời gian dài. Thông thường, một công ty sẽ trải qua sự biến động trong các thước đo nhất định, chẳng hạn như tổng thu nhập và dòng tiền của nó.
Tuy nhiên, nó luôn cố gắng đảm bảo rằng cổ tức thu được từ dòng tiền mà nó mong đợi đạt được hàng năm. Vì lý do đó, hầu hết các công ty không bao giờ đặt mục tiêu cổ tức cao không thực tế bởi vì nếu họ không đạt được nó, điều đó có thể khiến giá cổ phiếu của họ giảm.
2. Không thiên vị
Đơn vị đo lường chính được sử dụng trong mô hình H là cổ tức. Điều tốt về điều đó là định nghĩa về trả cổ tức là giống nhau đối với mọi công ty. Tuy nhiên, điều tương tự không thể nói đối với nhiều biện pháp khác. Ví dụ: điều gì tạo nên “tổng thu nhập” có thể khác nhau giữa các công ty.
3. Dấu hiệu của sự trưởng thành
Việc các cổ đông tiếp tục nhận cổ tức năm này qua năm khác là dấu hiệu cho thấy công ty đã đạt đến mức trưởng thành đỉnh cao. Điều này cho thấy hoạt động của công ty đang ổn định và không có nhiều bất ổn trong tương lai. Do đó, từ điểm đánh giá, việc tính toán tỷ lệ chiết khấu dễ dàng hơn nhiều vì mô hình loại bỏ rủi ro.
Tài nguyên bổ sung
Cảm ơn bạn đã đọc bài viết của Finance về mô hình H. Finance cung cấp Chứng chỉ FMVA® cho Nhà phân tích mô hình và định giá tài chính (FMVA) ™ Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari dành cho những người muốn nâng cao sự nghiệp của mình. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến sự nghiệp của bạn, các nguồn Tài chính sau đây sẽ hữu ích:
- Mô hình tăng trưởng Gordon Mô hình tăng trưởng Gordon Mô hình tăng trưởng Gordon - còn được gọi là Mô hình cổ tức Gordon hoặc mô hình chiết khấu cổ tức - là một phương pháp định giá cổ phiếu tính toán giá trị nội tại của cổ phiếu, bất kể điều kiện thị trường hiện tại. Sau đó, các nhà đầu tư có thể so sánh các công ty với các ngành khác bằng cách sử dụng mô hình đơn giản hóa này
- Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ là một biến thể của mô hình chiết khấu cổ tức. Nó thường được sử dụng trong các tình huống khi một nhà đầu tư dự kiến mua
- Định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu Mọi nhà đầu tư muốn đánh bại thị trường phải nắm vững kỹ năng định giá cổ phiếu. Về cơ bản, định giá cổ phiếu là một phương pháp xác định giá trị nội tại (hay giá trị lý thuyết) của cổ phiếu. Tầm quan trọng của việc định giá cổ phiếu phát triển từ thực tế là giá trị nội tại của cổ phiếu không gắn liền với giá hiện tại của nó.
- Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (DGR) là tỷ lệ phần trăm tăng trưởng cổ tức bằng cổ phiếu của một công ty đạt được trong một khoảng thời gian nhất định. Thông thường, DGR được tính toán hàng năm. Tuy nhiên, nếu cần, nó cũng có thể được tính theo quý hoặc hàng tháng.