XVA, hay Điều chỉnh giá trị X, là một thuật ngữ chung bao gồm các loại điều chỉnh định giá khác nhau liên quan đến các hợp đồng phái sinh. Các điều chỉnh được thực hiện để tính đến việc cấp vốn tài khoản, rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng là rủi ro mất mát có thể xảy ra do bất kỳ bên nào không tuân thủ các điều khoản và điều kiện của bất kỳ hợp đồng tài chính nào, về cơ bản và về chi phí vốn. Khi bắt đầu các giao dịch mới trên thị trường phái sinh, các nhà giao dịch kết hợp XVA vào giá của công cụ phái sinh.
Theo truyền thống, việc định giá các công cụ phái sinh Phái sinh là các hợp đồng tài chính mà giá trị của nó được liên kết với giá trị của một tài sản cơ bản. Chúng là các công cụ tài chính phức tạp được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, bao gồm bảo hiểm rủi ro và tiếp cận các tài sản hoặc thị trường bổ sung. dựa trên khung định giá trung lập với rủi ro Black-Scholes. Nó được sử dụng dựa trên giả định rằng việc cấp vốn được thực hiện với lãi suất phi rủi ro. XVA được giới thiệu để giải quyết những thiếu sót của mô hình định giá Black-Scholes. Nó điều chỉnh khung Black-Scholes để tính đến những rủi ro mà mô hình không nắm bắt được.
Các loại điều chỉnh giá trị X
1. Điều chỉnh Định giá Tín dụng (CVA)
Điều chỉnh định giá tín dụng (CVA) Điều chỉnh định giá tín dụng (CVA) Điều chỉnh định giá tín dụng (CVA) là mức giá mà nhà đầu tư phải trả để phòng ngừa rủi ro tín dụng đối tác của một công cụ phái sinh. Nó làm giảm giá trị thị trường của một tài sản bằng giá trị của CVA. ước tính giá trị của rủi ro tín dụng đối tác. Nó có tính đến khả năng bên kia trong giao dịch sẽ vỡ nợ. Đó là sự khác biệt giữa danh mục đầu tư phi rủi ro và giá trị danh mục đầu tư thực.
Công thức CVA
Ở đâu:
- L * là tổn thất thực tế có thể xảy ra trong khoảng thời gian.
- Q là xác suất trung lập rủi ro
- là thời gian cụ thể khi mặc định sẽ xảy ra
L * thu được như sau:
Ở đâu:
- LDG là khoản lỗ mặc định
- EE là mức phơi nhiễm ước tính
- PD là xác suất mặc định
Giả sử rằng tốc độ khôi phục mặc định là một hằng số đã biết, biểu thức chung của CVA như sau:
Biểu thức toán học ở trên xác nhận rằng tồn tại mối tương quan giữa mức độ rủi ro của ngân hàng và chất lượng tín dụng của đối tác.
Bàn CVA
Trong các ngân hàng đầu tư cấp một, một bàn CVA được tạo ra bên ngoài bàn giao dịch. Bí quyết để điều hành CVA là cân bằng giữa chấp nhận rủi ro và phòng ngừa rủi ro tích cực. Bàn CBA phòng ngừa rủi ro cho những tổn thất có thể xảy ra do vỡ nợ của đối tác. Chức năng còn lại là giảm vốn cần thiết theo tính toán Basel III.
2. Điều chỉnh Định giá Tài trợ (FVA)
FVA đề cập đến chi phí tài trợ của một công cụ phái sinh OTC không tập trung được định giá cao hơn lãi suất phi rủi ro Lãi suất phi rủi ro Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là lãi suất mà nhà đầu tư có thể mong đợi kiếm được từ khoản đầu tư không có rủi ro. Trên thực tế, lãi suất phi rủi ro thường được coi là bằng với lãi suất trả trên tín phiếu kho bạc chính phủ kỳ hạn 3 tháng, nói chung là khoản đầu tư an toàn nhất mà nhà đầu tư có thể thực hiện. . Nó liên quan đến việc ước tính giá trị hiện tại của chi phí tài trợ thị trường vào việc định giá một công cụ phái sinh vào ngày đầu tiên thay vì dàn trải chi phí trong suốt vòng đời của công cụ phái sinh. FVA phụ thuộc vào quy mô và thời gian của các khoản lộ cơ bản và tỷ lệ tài trợ thị trường
Chi phí tài trợ ròng (trong đó FVA lớn hơn 0) hoặc lợi ích (trong đó FVA nhỏ hơn 0) xảy ra khi một phái sinh không tập trung được bảo hiểm bằng các hợp đồng đã xóa yêu cầu thế chấp tiền mặt. Việc điều chỉnh định giá tài trợ bị ảnh hưởng bởi chênh lệch giữa chi phí sử dụng vốn của ngân hàng và lãi suất mà cơ quan thanh toán bù trừ sử dụng. Các ngân hàng nhận được tiền của họ tại LIBOR LIBOR LIBOR, là từ viết tắt của Lãi suất ưu đãi liên ngân hàng London, đề cập đến lãi suất mà các ngân hàng Vương quốc Anh tính các tổ chức tài chính khác đối với khoản vay ngắn hạn đáo hạn từ một ngày đến 12 tháng trong tương lai. LIBOR hoạt động như một cơ sở chuẩn cho lãi suất ngắn hạn trong khi thanh toán bù trừ sử dụng lãi suất phi rủi ro đối với tiền gửi tiền mặt.
Sau đây là các điều chỉnh thành phần chính của FVA:
1. Điều chỉnh Quyền lợi Tài trợ
Việc điều chỉnh lợi ích tài trợ phát sinh khi ngân hàng mua một công ty phái sinh ở vị thế nợ phải trả. Ví dụ, một ngân hàng mua một công cụ phái sinh có giá trị thị trường âm để đổi lấy tiền mặt. Sau đó, tiền mặt có thể được đầu tư vào các dự án tạo doanh thu. Trong trường hợp không có tiền mặt, ngân hàng tìm đến việc huy động vốn từ bên ngoài, điều này có thể gây tốn kém cho công ty.
2. Điều chỉnh chi phí tài trợ
Nó ngược lại với điều chỉnh lợi ích tài trợ. Sự điều chỉnh chi phí tài trợ phát sinh khi một ngân hàng mua một công cụ phái sinh với giá trị dương. Thay vì nhận tiền mặt, ngân hàng trả tiền mặt cho phái sinh vị thế tài sản. Chi phí phát sinh để tài trợ cho việc mua hàng được coi là một hình thức huy động vốn đầu tư.
3. Điều chỉnh Định giá Vốn (KVA)
Điều chỉnh định giá vốn khác với điều chỉnh định giá tín dụng. Theo quy định của pháp luật, các ngân hàng phải dự trữ vốn lớn để chuẩn bị cho những tổn thất bất ngờ trên thị trường và hoạt động. Sau đó, Basel III Basel III Hiệp định Basel III là một tập hợp các cải cách tài chính được phát triển bởi Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng (BCBS), với mục đích tăng cường yêu cầu dự trữ vốn đối với các ngân hàng nắm giữ các hợp đồng phái sinh. Điều chỉnh định giá tín dụng thu được vốn điều tiết bổ sung. Việc điều chỉnh này liên quan đến tất cả các hợp đồng phái sinh, nhưng nó có xu hướng trừng phạt nhiều hơn đối với các giao dịch phái sinh OTC chưa được xóa.
Hiện tại, có những thách thức trong việc sử dụng điều chỉnh định giá tín dụng do sự khác biệt về mô hình vốn giữa các ngân hàng. Các ngân hàng có mô hình vốn chuẩn thường bị hạn chế trong việc bao thanh toán trong những thay đổi vốn trong tương lai trên thị trường phái sinh.
Mặt khác, các ngân hàng sử dụng các phương pháp tiên tiến có thể thích ứng với những thay đổi về vốn điều tiết trong tương lai. Các biện pháp này nhằm mục đích bảo vệ ngân hàng khỏi việc viết các hợp đồng dài hạn có thể bị ảnh hưởng bởi các yêu cầu về vốn điều tiết trong tương lai.
Bài đọc liên quan
Finance là nhà cung cấp chính thức Chứng chỉ FMVA® của Nhà phân tích mô hình tài chính và định giá (FMVA) ™ Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari, được thiết kế để biến bất kỳ ai thành nhà phân tích tài chính đẳng cấp thế giới.
Để tiếp tục học hỏi và phát triển kiến thức của bạn về phân tích tài chính, chúng tôi thực sự khuyên bạn nên sử dụng các nguồn bổ sung bên dưới:
- Hợp đồng tương lai và kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn và kỳ hạn Hợp đồng tương lai và kỳ hạn (thường được gọi là hợp đồng tương lai và kỳ hạn) là những hợp đồng được các doanh nghiệp và nhà đầu tư sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. Hợp đồng tương lai và kỳ hạn là những ví dụ về tài sản phái sinh thu được giá trị của chúng từ tài sản cơ bản.
- Hướng dẫn Giao dịch Hàng hóa Hướng dẫn Bí mật Giao dịch Hàng hóa Các nhà kinh doanh hàng hóa thành công biết các bí quyết giao dịch hàng hóa và phân biệt giữa giao dịch các loại thị trường tài chính. Kinh doanh hàng hóa khác với giao dịch cổ phiếu.
- Thu xếp phòng ngừa rủi ro Thu xếp phòng ngừa rủi ro Thu xếp phòng ngừa rủi ro đề cập đến một khoản đầu tư có mục đích là giảm mức độ rủi ro trong tương lai trong trường hợp giá tài sản có biến động bất lợi. Bảo hiểm rủi ro cung cấp một loại bảo hiểm để bảo vệ khỏi tổn thất từ một khoản đầu tư.
- Mô hình định giá quyền chọn Mô hình định giá quyền chọn Mô hình định giá quyền chọn là mô hình toán học sử dụng các biến số nhất định để tính toán giá trị lý thuyết của một quyền chọn. Giá trị lý thuyết của một