Bản beta điều chỉnh có xu hướng ước tính bản beta trong tương lai của bảo mật. Đây là một phiên bản beta lịch sử được điều chỉnh để phản ánh xu hướng của phiên bản beta là hoàn nguyên - giá trị beta của CAPM sẽ hướng tới mức trung bình của thị trường, là 1, theo thời gian.
Ước tính beta hoàn toàn dựa trên dữ liệu lịch sử - được gọi là beta chưa điều chỉnh - không phải là một chỉ báo tốt về tương lai. Do các lựa chọn khác nhau trong khoảng thời gian được sử dụng, hiệu ứng xen kẽ và chỉ số thị trường, các dịch vụ khác nhau điều chỉnh betas hồi quy của chúng theo hướng một và sử dụng beta đã điều chỉnh để tính toán lợi nhuận kỳ vọng.
Tóm lược
- Bản beta điều chỉnh ước tính bản beta trong tương lai của bảo mật. Đây là một phiên bản beta lịch sử được điều chỉnh để phản ánh xu hướng của phiên bản beta là hoàn nguyên.
- Beta đo lường sự biến động của chứng khoán, hoặc rủi ro có hệ thống, liên quan đến các chuyển động trong thị trường tổng thể.
- Bởi vì hầu hết các công ty có xu hướng phát triển về quy mô, trở nên đa dạng hơn và sở hữu nhiều tài sản hơn, theo thời gian, giá trị beta của họ dao động ít hơn, dẫn đến giá trị beta có nghĩa là đảo ngược.
Beta là gì?
Beta đo lường sự biến động của chứng khoán, hoặc rủi ro có hệ thống, liên quan đến các chuyển động trong thị trường tổng thể. Nó được ước tính bằng cách hồi quy lợi nhuận của bất kỳ tài sản nào so với lợi nhuận trên một chỉ số đại diện cho danh mục thị trường, trong một khoảng thời gian hợp lý.
Nó đo lường rủi ro được thêm vào trong một danh mục đầu tư đa dạng và tập trung vào một. Cổ phiếu di chuyển nhiều hơn thị trường cho thấy beta hơn 1,0 và cổ phiếu di chuyển ít hơn thị trường có beta nhỏ hơn 1,0. Các cổ phiếu có beta thấp ít rủi ro hơn và thu về lợi nhuận thấp hơn các cổ phiếu có beta cao.
Beta = Phương sai / Phương sai
Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM)
Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM) phác thảo mối quan hệ giữa lợi nhuận kỳ vọng của tài sản và rủi ro hệ thống Rủi ro có hệ thống Rủi ro có hệ thống là một phần của tổng rủi ro gây ra bởi các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của một công ty hoặc cá nhân cụ thể. Rủi ro có hệ thống là do các yếu tố bên ngoài tổ chức gây ra. Tất cả các khoản đầu tư hoặc chứng khoán đều phải chịu rủi ro hệ thống và do đó, đó là rủi ro không thể đa dạng hóa. - được đo bằng hiệp phương sai của lợi tức đầu tư với lợi nhuận của thị trường. Một hiệp phương sai dương chỉ ra rằng lợi nhuận di chuyển theo cùng một hướng, trong khi hiệp phương sai âm cho biết rằng chúng di chuyển theo chiều nghịch.
Mô hình mô tả lợi nhuận cổ phiếu riêng lẻ như một hàm của lợi nhuận thị trường tổng thể và giả định chi phí giao dịch bằng không. Nó kết luận rằng danh mục đầu tư được đa dạng hóa tối ưu bao gồm mọi tài sản được giao dịch trên thị trường và rủi ro của một khoản đầu tư là rủi ro được thêm vào danh mục đầu tư đa dạng. Lợi nhuận kỳ vọng được tính như sau:
Lợi tức mong đợi = Tỷ lệ phi rủi ro + (Beta * Phần bù rủi ro thị trường)
Quan sát quan trọng:
- Nếu beta của một danh mục đầu tư riêng lẻ là 1, thì:
Lợi tức của tài sản = Lợi tức thị trường trung bình
- Beta đại diện cho độ dốc của đường phù hợp nhất.
- Tài sản được kỳ vọng ít nhất sẽ tạo ra tỷ suất sinh lợi phi rủi ro.
Vấn đề với Ước tính Beta
1. Lựa chọn chỉ số thị trường
Trong thực tế, không có chỉ số nào gần với danh mục thị trường. Thay vào đó, các chỉ số thị trường vốn cổ phần và chỉ số thị trường thu nhập cố định chỉ bao gồm một tập hợp con của các chứng khoán trên mỗi thị trường và không toàn diện.
S&P 500 - chỉ số được sử dụng rộng rãi nhất để ước tính beta cho các công ty Hoa Kỳ - chỉ bao gồm 500 trong số hàng nghìn cổ phiếu được giao dịch trên thị trường Hoa Kỳ. Các chỉ số được sử dụng trong thị trường mới nổi Thị trường mới nổi "Thị trường mới nổi" là một thuật ngữ dùng để chỉ một nền kinh tế trải qua sự tăng trưởng kinh tế đáng kể và sở hữu một số, nhưng không phải tất cả, các đặc điểm của một bao gồm rất ít công ty và có xu hướng thậm chí còn hẹp hơn.
2. Tác động của khoảng thời gian trở lại
Việc lựa chọn khoảng thời gian trả về cũng ảnh hưởng đến ước tính beta. Lý thuyết không nêu rõ liệu lợi nhuận có nên được đo lường hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng, hàng quý hay hàng năm hay không. Hệ số beta Hệ số Beta Hệ số Beta là thước đo độ nhạy cảm hoặc mối tương quan của chứng khoán hoặc danh mục đầu tư với các chuyển động trên thị trường tổng thể. Chúng ta có thể rút ra một thước đo thống kê về rủi ro bằng cách so sánh lợi nhuận của một chứng khoán / danh mục đầu tư riêng lẻ với lợi nhuận của thị trường tổng thể của chứng khoán thay đổi theo tần suất hoàn vốn. Hiện tượng này được gọi là sai lệch hiệu ứng xen kẽ trong phiên bản beta.
Tài sản không được giao dịch liên tục và do vấn đề không giao dịch như vậy, ước tính beta có thể bị ảnh hưởng - không giao dịch trong thời gian thu hồi vốn có thể làm giảm mối tương quan được đo lường với chỉ số thị trường.
Betas được tính toán trong khoảng thời gian ngắn hơn có thể cho thấy sự sai lệch đáng kể do vấn đề phi giao dịch. Các công ty thanh khoản báo cáo beta thấp hơn lý tưởng mà họ nên giả định, và các công ty thanh khoản báo cáo beta cao hơn mức được chứng minh.
3. Lựa chọn chân trời thời gian
Các mô hình trả về rủi ro không hoạt động trong khoảng thời gian mà người ta cần sử dụng để ước tính betas. Trong khi chọn khoảng thời gian để ước tính beta, người ta phải cẩn thận với sự đánh đổi liên quan. Bằng cách quay ngược thời gian xa hơn, mặc dù có một lợi thế là bao gồm nhiều quan sát hơn trong hồi quy, nó có thể được bù đắp bởi thực tế là bản thân công ty có thể đã thay đổi về cơ cấu kinh doanh, đặc điểm và đòn bẩy theo thời gian.
Điều chỉnh Beta của Blume
Kỹ thuật Blume được đề xuất bởi Marshall E. Blume, Giáo sư Tài chính Howard Butcher tại Đại học Pennsylvania, vào năm 1975 trong bài báo của ông “Betas và xu hướng hồi quy của họ”. Theo Blume, có xu hướng betas hội tụ về mức trung bình của tất cả các betas. Ông mô tả xu hướng bằng cách điều chỉnh betas lịch sử để điều chỉnh beta trở về 1, giả định rằng điều chỉnh trong một giai đoạn là một ước tính tốt trong giai đoạn tiếp theo.
Xem xét betas cho tất cả các cổ phiếu j trong giai đoạn 1, βj1 và betas cho cùng một cổ phiếu j trong giai đoạn 2 kế tiếp, βj2. Hơn nữa, betas trong giai đoạn 2 được hồi quy so với betas trong giai đoạn 1 để thu được phương trình sau:
βj2 = b0 + b1βj1
Kỹ thuật của Vasicek
Vasicek (1973) đã điều chỉnh các bản beta trong quá khứ theo hướng beta trung bình bằng cách sửa đổi mỗi bản beta tùy thuộc vào lỗi lấy mẫu về bản beta. Nếu β1 là beta trung bình, trên toàn bộ mẫu cổ phiếu, trong giai đoạn lịch sử, thì kỹ thuật Vasicek liên quan đến việc lấy trung bình có trọng số của β1 và beta lịch sử cho bảo mật j.
Ước tính của Bloomberg
Beta được điều chỉnh = Beta hồi quy (0,67) + 1,00 (0,33)
Tại sao điều chỉnh Betas hướng tới một?
Nghiên cứu cho thấy rằng, theo thời gian, có một xu hướng chung là betas của tất cả các công ty đều quy tụ về một. Theo trực giác, nó không nên ngạc nhiên. Bởi vì hầu hết các công ty có xu hướng phát triển về quy mô, trở nên đa dạng hơn và sở hữu nhiều tài sản hơn, theo thời gian, giá trị beta của họ dao động ít hơn, dẫn đến giá trị beta có nghĩa là đảo ngược.
Bài đọc liên quan
Finance là nhà cung cấp chính thức Chứng nhận CBCA ™ Ngân hàng & Tín dụng được chứng nhận (CBCA) ™ Chứng chỉ CBCA ™ được Chứng nhận Ngân hàng & Nhà phân tích tín dụng (CBCA) ™ là tiêu chuẩn toàn cầu dành cho các nhà phân tích tín dụng bao gồm tài chính, kế toán, phân tích tín dụng, phân tích dòng tiền, mô hình giao ước, hoàn trả khoản vay và hơn thế nữa. chương trình chứng nhận, được thiết kế để biến bất kỳ ai thành nhà phân tích tài chính đẳng cấp thế giới.
Để tiếp tục học hỏi và phát triển kiến thức của bạn về phân tích tài chính, chúng tôi thực sự khuyên bạn nên sử dụng các nguồn bổ sung bên dưới:
- Bản Beta chưa được công bố Bản Beta chưa được công bố / Bản Beta của Tài sản Bản Beta chưa được công bố (Bản Beta của Tài sản) là sự biến động của lợi nhuận cho một doanh nghiệp mà không tính đến đòn bẩy tài chính. Nó chỉ tính đến tài sản của nó. Nó so sánh rủi ro của một công ty không được bảo hiểm với rủi ro của thị trường. Nó được tính bằng cách lấy beta vốn chủ sở hữu và chia nó cho 1 cộng với nợ đã điều chỉnh thuế cho vốn chủ sở hữu
- Đường chân trời đầu tư Đường chân trời đầu tư là một thuật ngữ được sử dụng để xác định khoảng thời gian mà một nhà đầu tư muốn duy trì danh mục đầu tư của họ trước khi bán chứng khoán của họ để kiếm lời. Đường chân trời đầu tư của một cá nhân bị ảnh hưởng bởi một số yếu tố khác nhau. Tuy nhiên, yếu tố quyết định chính thường là mức độ rủi ro mà nhà đầu tư
- Tỷ lệ hoàn vốn Tỷ lệ hoàn vốn Tỷ lệ hoàn vốn (ROR) là khoản lãi hoặc lỗ của một khoản đầu tư trong một khoảng thời gian tương ứng với chi phí ban đầu của khoản đầu tư được biểu thị bằng phần trăm. Hướng dẫn này dạy các công thức phổ biến nhất
- Lãi suất phi rủi ro Lãi suất phi rủi ro Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là lãi suất mà nhà đầu tư có thể mong đợi kiếm được từ một khoản đầu tư không có rủi ro. Trên thực tế, lãi suất phi rủi ro thường được coi là bằng với lãi suất trả trên tín phiếu kho bạc chính phủ kỳ hạn 3 tháng, nói chung là khoản đầu tư an toàn nhất mà nhà đầu tư có thể thực hiện.