Tài trợ tầng lửng là một lớp tài trợ lấp đầy khoảng cách giữa nợ cấp cao và vốn chủ sở hữu trong một công ty. Nó có thể được cấu trúc như cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi (cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu ưu đãi) là loại quyền sở hữu cổ phiếu trong một công ty có quyền ưu tiên đối với tài sản của công ty so với cổ phiếu phổ thông. Cổ phiếu cao cấp hơn cổ phiếu phổ thông nhưng lại thấp hơn so với nợ, chẳng hạn như trái phiếu. hoặc là nợ không có bảo đảm, và nó cung cấp cho các nhà đầu tư một lựa chọn để chuyển đổi sang lãi suất vốn cổ phần. Nguồn tài chính lửng thường được sử dụng cho các triển vọng tăng trưởng, chẳng hạn như mua lại và mở rộng doanh nghiệp.
Khoảng cách giữa nợ cao cấp và tài trợ vốn cổ phần tồn tại do những lý do phổ biến sau:
- Hàng tồn kho, các khoản phải thu Các khoản phải thu Các khoản phải thu (AR) thể hiện doanh thu tín dụng của một doanh nghiệp chưa được khách hàng thanh toán đầy đủ, một tài sản lưu động trên bảng cân đối kế toán. Các công ty cho phép khách hàng của họ thanh toán trong một khoảng thời gian hợp lý, kéo dài, miễn là các điều khoản được thỏa thuận. , và tài sản cố định Tài sản cố định Tài sản cố định là tài sản hữu hình dài hạn được sử dụng vào hoạt động của một doanh nghiệp. Loại tài sản này mang lại lợi nhuận tài chính dài hạn, có thời gian sử dụng hữu ích trên một năm và được phân loại là tài sản, nhà máy và thiết bị (PP&E) trên bảng cân đối kế toán. được chiết khấu ở mức cao hơn vì sợ không được công nhận giá trị của chúng.
- Có một khối lượng đáng kể tài sản vô hình được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán.
- Để giải quyết sự gia tăng các khoản vỡ nợ và áp lực pháp lý, các ngân hàng áp đặt các giới hạn đối với tổng số nợ mà một doanh nghiệp có thể thu được.
Tỷ lệ hoàn vốn tài trợ của tầng lửng
Hình thức cơ bản của tài chính lửng là nợ không có bảo đảm và cổ phiếu ưu đãi. Vì tài chính lửng không có bảo đảm, nó mang lại rủi ro cao hơn và các nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận cao hơn so với những người cho vay có bảo đảm. Thông thường, nó trả cho nhà đầu tư 12-20%, cao hơn tỷ lệ hoàn vốn của nợ thông thường.
Các nhà đầu tư trên tầng lửng có thể kiếm được lợi nhuận từ các nguồn có sẵn sau đây:
1. Lãi tiền mặt
Dựa trên phần dư nợ tài trợ của tầng lửng, nhà đầu tư nhận tiền mặt định kỳ. Lãi suất có thể được ấn định hoặc có thể thay đổi trong thời gian vay.
2. Thanh toán bằng tiền lãi (PIK)
Nó cũng là một phương thức thanh toán định kỳ. Tuy nhiên, số tiền lãi không được trả bằng tiền mặt. Thay vào đó, nó được thêm vào tổng tiền gốc của chứng khoán và tổng số tiền được thanh toán vào cuối thời hạn cho vay. Ví dụ, một trái phiếu trị giá 50 triệu đô la với lãi suất PIK 10% sẽ lên tới 55 triệu đô la vào cuối kỳ và sẽ không phải trả lãi bằng tiền mặt.
3. Quyền sở hữu
Tương tự như trái phiếu có thể chuyển đổi, tài trợ lửng thường bao gồm một khoản lãi vốn chủ sở hữu dưới dạng một tính năng chuyển đổi hoặc chứng quyền. Thông thường, lãi suất PIK hoặc lãi suất tiền mặt theo sau phần sở hữu của chứng khoán.
4. Tiền tham gia
Thay vì vốn chủ sở hữu, các nhà đầu tư có thể tính lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu dưới dạng tỷ lệ phần trăm hiệu quả hoạt động của công ty được đo lường bằng doanh thu thuần hoặc EBITDA EBITDA EBITDA hoặc Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao, khấu hao là lợi nhuận của công ty trước bất kỳ khoản nào trong số này các khoản khấu trừ được thực hiện. EBITDA tập trung vào các quyết định hoạt động của một doanh nghiệp vì nó xem xét khả năng sinh lời của doanh nghiệp từ các hoạt động cốt lõi trước tác động của cấu trúc vốn. Công thức, ví dụ hoặc lợi nhuận.
5. Phí thu xếp
Các nhà đầu tư tầng lửng cũng phải trả phí thu xếp khi kết thúc giao dịch.
Lợi ích của việc tài trợ cho tầng lửng
Tới nhà phát hành
1. Tăng tổng vốn
Nguồn tài chính lửng có thể giúp một công ty đảm bảo nhiều vốn hơn và tránh được tình trạng vốn hóa thấp của doanh nghiệp. Khoản thanh toán lãi suất trên tài trợ gác lửng cũng được khấu trừ thuế.
Giả sử bạn muốn bắt đầu kinh doanh của riêng mình và bạn cần 15 triệu đô la. Bạn dự định huy động 5 triệu đô la thông qua vốn chủ sở hữu và tiếp cận một ngân hàng đang tìm kiếm khoản vay 10 triệu đô la. Tuy nhiên, một ngân hàng thường sẽ cho là không hợp lý và sẽ chỉ cho vay 75% khoản vay cần thiết. Nó để lại cho bạn một tùy chọn để huy động 7,5 triệu đô la thông qua vốn chủ sở hữu.
Giả sử một nhà đầu tư trên tầng lửng đề xuất cho bạn vay 5 triệu đô la. Vì ngân hàng coi tầng lửng là vốn chủ sở hữu và nhận thấy một đối tác đáng tin cậy với cấu phần tầng lửng, ngân hàng cuối cùng sẽ cho bạn vay số tiền yêu cầu ban đầu là 10 triệu đô la. Do đó, tổng số vốn huy động có và không có tầng lửng sẽ là:
Do đó, tầng lửng làm giảm yêu cầu vốn chủ sở hữu và giúp đảm bảo tổng vốn hơn.
2. Giảm chi phí vốn và tăng lợi nhuận vốn chủ sở hữu
Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn đắt nhất và nó làm loãng các cổ đông hiện tại. Do đó, nợ gác lửng có thể là một giải pháp thay thế hấp dẫn để tiếp cận nguồn vốn rất cần thiết. Các công ty sử dụng sự kết hợp thích hợp giữa nợ cấp cao, nợ cấp trên và vốn chủ sở hữu để giảm giá vốn thực và tăng lợi nhuận tài sản.
Gửi chủ đầu tư
1. Đầu tư hấp dẫn và an toàn
Nhà đầu tư tầng lửng được hưởng những lợi thế của đầu tư cổ phần dưới hình thức thu lợi nhuận cao và danh mục đầu tư đa dạng. Trong trường hợp công ty đi vay thành công, nhà đầu tư lửng có thể thực hiện quyền chọn vốn chủ sở hữu và nhận được các lợi thế.
Ngoài ra, ngay cả trong trường hợp xấu nhất, nhà đầu tư gác lửng cũng được trả lãi ít nhất. Lãi suất nhận được cho khoản tài trợ lửng hơn lãi suất nhận được so với khoản tài trợ truyền thống.
2. Tùy chọn chứng quyền
Nguồn tài chính theo tầng lửng thường bao gồm chứng quyền hoặc các quyền chọn cổ phần có thể chuyển đổi mà nhà đầu tư trên tầng lửng có thể thực hiện để kiếm được cổ phần trong công ty. Các quyền có thể được thực hiện vào một ngày nhất định hoặc khi xảy ra bất kỳ sự kiện cụ thể nào, như được nêu trong thỏa thuận.
Hạn chế tài chính cho tầng lửng
Đối với nhà phát hành
1. Xác suất thất bại
Nguồn tài chính tầng lửng, mặc dù sẵn có, đòi hỏi lãi suất cao. Trong trường hợp dự án không thành công, chủ nợ sẽ phải trả lại khoản vay cực kỳ tốn kém.
2. Khả năng mất kiểm soát và tự do
Khi các chủ nợ nhận khoản nợ lửng, họ hy sinh quyền tự do và quyền kiểm soát, vì khả năng chuyển đổi sang vốn chủ sở hữu luôn là điều có thể xảy ra. Hơn nữa, quyền chọn vốn chủ sở hữu, khi được thực hiện, dẫn đến việc pha loãng EPS, gây ra phản ứng tiêu cực từ các cổ đông.
Đối với Chủ đầu tư
1. Rủi ro cao
Nguồn tài chính từ tầng lửng được cung cấp mà không cần thế chấp và khoản đầu tư chủ yếu được thực hiện vào các dự án có năng suất cao nhưng rủi ro. Do đó, nhà đầu tư phải chịu rủi ro mất khoản đầu tư trong trường hợp công ty phá sản.
2. Khoảng thời gian dài để thu hồi vốn đầu tư
Các công ty thường tìm kiếm nguồn tài chính ngắn hạn cho quá trình tăng trưởng hoặc mở rộng. Những liên doanh như vậy đòi hỏi một thời gian trước khi chúng có thể tạo ra lợi nhuận. Nguồn tài chính từ tầng lửng không dành cho những nhà đầu tư đang muốn kiếm tiền nhanh chóng. Đó là lý do tại sao các hợp đồng tài trợ lửng xác định lãi suất bắt đầu sau một thời gian, không phải ngay lập tức.
Bài học rút ra chính
- Tài trợ theo tầng lửng tạo ra lợi nhuận cao hơn so với nợ truyền thống và các nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận thông qua lãi suất tiền mặt, lãi suất PIK, quyền sở hữu và khoản thanh toán theo tỷ lệ phần trăm hiệu quả hoạt động của công ty.
- Nó giúp doanh nghiệp đảm bảo vốn hơn, giảm chi phí vốn, tăng tỷ suất lợi nhuận và tiết kiệm thuế trả lãi.
- Tài trợ lửng bao gồm quyền chọn có thể chuyển đổi hoặc chứng quyền cung cấp cho nhà đầu tư quyền kiếm cổ phần trong doanh nghiệp. Tuy nhiên, nó dẫn đến việc chủ sở hữu mất quyền kiểm soát.
Tài nguyên bổ sung
Finance cung cấp Chứng chỉ Ngân hàng & Nhà phân tích Tín dụng được Chứng nhận (CBCA) ™ CBCA ™ Chứng nhận Công nhận Nhà phân tích Tín dụng & Ngân hàng Được Chứng nhận (CBCA) ™ là tiêu chuẩn toàn cầu dành cho các nhà phân tích tín dụng bao gồm tài chính, kế toán, phân tích tín dụng, phân tích dòng tiền, lập mô hình giao ước, cho vay trả nợ, và hơn thế nữa. chương trình cấp chứng chỉ cho những người muốn nâng cao sự nghiệp của mình. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến trong sự nghiệp của bạn, các nguồn sau đây sẽ hữu ích:
- Chi phí vốn Chi phí vốn Chi phí vốn là tỷ suất sinh lợi tối thiểu mà một doanh nghiệp phải kiếm được trước khi tạo ra giá trị. Trước khi một doanh nghiệp có thể tạo ra lợi nhuận, ít nhất nó phải tạo ra đủ thu nhập để trang trải chi phí tài trợ cho hoạt động của mình.
- Quyền tham gia Pro-Rata Quyền tham gia Pro-Rata Quyền tham gia theo tỷ lệ, hoặc quyền đầu tư theo tỷ lệ, đảm bảo các nhà đầu tư hiện tại có quyền tham gia vào các hoạt động gây quỹ trong tương lai. Pro-
- Tỷ lệ hoàn vốn Tỷ lệ hoàn vốn Tỷ lệ hoàn vốn (ROR) là khoản lãi hoặc lỗ của một khoản đầu tư trong một khoảng thời gian tương ứng với chi phí ban đầu của khoản đầu tư được biểu thị bằng phần trăm. Hướng dẫn này dạy các công thức phổ biến nhất
- Chuỗi tài trợ Series A Tài trợ chuỗi A (còn được gọi là tài trợ chuỗi A hoặc chuỗi A) là một trong những giai đoạn trong quá trình huy động vốn của một công ty khởi nghiệp. Về cơ bản, vòng chuỗi A là giai đoạn thứ hai của tài trợ khởi nghiệp và giai đoạn đầu tiên của tài trợ vốn mạo hiểm.