Tăng trưởng ổn định so với Mô hình định giá 2 giai đoạn - Hướng dẫn & Mẫu Excel

Trong định giá, chúng ta có thể tìm thấy những hiểu biết hữu ích bằng cách so sánh các lý thuyết được nhúng trong các mô hình định giá khác nhau theo ý của chúng ta. Tuy nhiên, khi chuẩn bị một mô hình định giá, cần phải có một cái nhìn sâu sắc quan trọng. Khi chúng tôi đang cố gắng dự báo các dòng tiền trong tương lai Định giá Hướng dẫn định giá miễn phí để tìm hiểu các khái niệm quan trọng nhất theo tốc độ của riêng bạn. Các bài viết này sẽ dạy cho bạn các phương pháp hay nhất về định giá doanh nghiệp và cách định giá một công ty bằng cách sử dụng phân tích công ty có thể so sánh, mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) và các giao dịch tiền lệ, như được sử dụng trong ngân hàng đầu tư, nghiên cứu cổ phiếu, của một công ty, sự đánh đổi tồn tại giữa sự phức tạp của các giả định của chúng tôi và độ tin cậy của các ước tính của chúng tôi Mô hình tài chính là gì Mô hình tài chính được thực hiện trong Excel để dự báo hoạt động tài chính của công ty. Tổng quan về mô hình tài chính là gì,làm thế nào và tại sao phải xây dựng một mô hình. . Các giả định của chúng ta càng phức tạp và tinh vi, thì càng có nhiều mảnh ghép chuyển động được sử dụng để đạt được ước tính của chúng ta. Khi có nhiều mảnh ghép chuyển động được nhúng vào các giả định của chúng ta, thì các ước tính của chúng ta càng trở nên kém tin cậy hơn. Đó là bởi vì không có gì được đảm bảo trong tương lai và chúng ta càng sử dụng nhiều ước tính, xác suất dương tính giả càng tăng.

Mô hình định giá

Bắt đầu với những thành phần cơ bản nhất của định giá cho phép chúng ta trở thành những nhà đầu tư thận trọng hơn bằng cách cho phép chúng ta chọn những giả định quan trọng nhất đối với chúng ta và những giả định mà chúng ta tin tưởng nhất. Nhìn chung, những giả định mà nhà đầu tư có thể tin tưởng hơn là những mà công ty đã tuyên bố công khai, những nhà phân tích nghiên cứu Nhà phân tích nghiên cứu Một nhà phân tích nghiên cứu chịu trách nhiệm nghiên cứu, phân tích, diễn giải và trình bày dữ liệu liên quan đến thị trường, hoạt động, tài chính / kế toán, kinh tế và khách hàng. thực hiện để tạo thành một sự đồng thuận và những điều đó vẫn tương đối nhất quán theo thời gian. Các giả định này liên quan đến các khoản chi phí không dùng tiền mặt của công ty Các khoản chi phí không dùng tiền mặt Các khoản chi phí không bằng tiền mặt xuất hiện trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh vì các nguyên tắc kế toán yêu cầu chúng phải được ghi nhận mặc dù không thực sự được thanh toán bằng tiền mặt.và chính sách tái đầu tư của nó. Các giả định mà các nhà đầu tư nói chung thường ít tin tưởng, nhưng những giả định có ảnh hưởng nặng nề nhất đến việc định giá công ty là tốc độ mà chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tăng trưởng.

Các mô hình sau đây nhằm minh họa tác động của những giả định này đối với việc định giá công ty, để chúng tôi xác định những hiểu biết lý thuyết hữu ích nhất cho chúng tôi trong thực tế.

Mô hình định giá tăng trưởng ổn định

Trước đây trong loạt bài này, chúng tôi đã xem xét sự khác biệt cơ bản giữa FCFF và FCFE trong chi phí vốn Chi phí vốn Chi phí vốn là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà một doanh nghiệp phải kiếm được trước khi tạo ra giá trị. Trước khi một doanh nghiệp có thể tạo ra lợi nhuận, ít nhất nó phải tạo ra đủ thu nhập để trang trải chi phí tài trợ cho hoạt động của mình. được sử dụng trong chiết khấu, cũng như xử lý nợ. Trong mô hình định giá tăng trưởng ổn định, chúng tôi sẽ tìm cách phân tích việc đơn giản hóa giả định tỷ lệ tăng trưởng tác động như thế nào đến việc định giá công ty bằng cách cô lập tác động của nó đối với từng loại dòng tiền.

Ảnh chụp màn hình Mẫu định giá giai đoạn 2 với mức tăng trưởng ổn định

Tải xuống Mẫu Excel Miễn phí

Nhập tên và email của bạn vào biểu mẫu bên dưới và tải xuống mẫu miễn phí ngay bây giờ!

Các bước:

  1. Nhập các yếu tố đầu vào của mô hình như sau: tỷ lệ nợ, tỷ lệ tăng trưởng dự kiến, chi phí của các yếu tố quyết định vốn chủ sở hữu (tỷ lệ phi rủi ro, beta, phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu), chi phí sau thuế của các yếu tố quyết định nợ (chi phí nợ trước thuế, thuế suất). Mô hình tính toán chi phí vốn và chi phí vốn chủ sở hữu trong cả hai mô hình tăng trưởng ổn định.
    • Mô hình FCFF tính toán giá trị của công ty, trong khi mô hình FCFE tính toán giá trị vốn chủ sở hữu bằng cách sử dụng công thức tồn tại tăng trưởng sử dụng FCFF và FCFE của năm 1.
    • Phần độ nhạy tính toán giá trị của công ty và giá trị vốn chủ sở hữu của nó bằng cách áp dụng các tỷ lệ tăng trưởng khác nhau cho FCFF và FCFE của công ty.
    • Giá trị so với mức tăng trưởng dự kiến ​​biểu thị những phát hiện trên để minh họa bằng cách giá trị công ty và giá trị vốn chủ sở hữu tăng lên khi tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​tăng lên.

Mô hình định giá 2 giai đoạn

Mô hình định giá 2 giai đoạn sử dụng các tốc độ tăng trưởng khác nhau trong thời kỳ “tăng trưởng cao” và thời kỳ “ổn định” được giả định trước. Loại mô hình định giá này có thể được sử dụng để định giá các công ty mà giai đoạn đầu có tốc độ tăng trưởng hữu hạn, không ổn định / không bền vững và giai đoạn thứ hai có tốc độ tăng trưởng vô hạn, ổn định / bền vững. Hơn nữa, chúng ta có thể đưa ra giả định hạn chế rằng tốc độ tăng trưởng không thể vượt quá tốc độ phi rủi ro một cách vô thời hạn. Về mặt trực quan, nếu chúng ta nghĩ về lãi suất phi rủi ro như một đại lượng cho tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế, thì bất kỳ tốc độ tăng trưởng nào vượt quá mức này đều có nghĩa là một kỳ vọng không thực tế rằng công ty cuối cùng sẽ vượt qua nền kinh tế về quy mô.

Mô hình chiết khấu cổ tức sử dụng phương pháp bình quân gia quyền để xác định tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​trong giai đoạn tăng trưởng cao. Sử dụng kết hợp các tỷ lệ tăng trưởng lịch sử, ước tính đồng thuận và tỷ lệ tăng trưởng bền vững cơ bản là một phỏng đoán chủ yếu là tùy ý, nhưng vẫn là những proxy đáng tin cậy nhất hiện có để ước tính tăng trưởng. DDM 2 giai đoạn tổng hợp các giá trị hiện tại của cổ tức trong giai đoạn tăng trưởng cao và giai đoạn tăng trưởng ổn định để tính đến giá trị của cổ phiếu. Định giá này được chia thành tổng của các phần, cho phép chúng tôi đo lường giá trị của sự tăng trưởng trong từng giai đoạn. Trong ví dụ này, chúng tôi nhận thấy rằng hầu hết việc định giá là do giai đoạn tăng trưởng cao.

Mô hình chiết khấu FCFF 2 giai đoạn là một mô hình quen thuộc. Đây là mô hình DCF truyền thống được các chuyên gia tài chính trên thế giới sử dụng trong thực tế. FCFF 2 giai đoạn tính tổng các giá trị hiện tại của FCFF trong giai đoạn tăng trưởng cao và giai đoạn tăng trưởng ổn định để tính đến giá trị của công ty. FCFE 2 giai đoạn tổng các giá trị hiện tại của FCFE trong giai đoạn tăng trưởng cao và giai đoạn tăng trưởng ổn định để đưa ra giá trị của công ty. Việc định giá một lần nữa sử dụng WACC để chiết khấu FCFF và chi phí vốn chủ sở hữu để chiết khấu FCFE, và khoản nợ được xử lý khác nhau trong mỗi mô hình định giá.

Mô hình định giá giai đoạn 2 FCFF

Tải xuống Mẫu Excel Miễn phí

Nhập tên và email của bạn vào biểu mẫu bên dưới và tải xuống mẫu miễn phí ngay bây giờ!

Thông tin chi tiết

Mô hình tăng trưởng ổn định sử dụng các giả định FCFF và FCFE giống như được sử dụng trong Mẫu đối chiếu dòng tiền đối chiếu Mẫu đối chiếu dòng tiền này sẽ giúp bạn phân biệt giữa EBITDA, CF, FCF và FCFF. EBITDA so với Dòng tiền so với Dòng tiền tự do so với Dòng tiền tự do chưa được giải phóng Có sự khác biệt chính giữa EBITDA, Dòng tiền, Dòng tiền tự do và Dòng tiền tự do cho doanh nghiệp. # 1 EBITDA EBITDA có thể dễ dàng tính ra khỏi bảng tính. Trong định giá FCFF, chúng tôi đi đến một định giá biến động hơn so với định giá FCFE như được chỉ ra bởi độ dốc lớn hơn trong đồ thị giá trị so với biểu đồ tăng trưởng dự kiến. Điều này có thể được giải thích bởi cơ chế đằng sau công thức tồn tại ngày càng tăng, trong đó sự khác biệt giữa chi phí vốn và tốc độ tăng trưởng được sử dụng ở mẫu số.Việc sử dụng tỷ lệ chiết khấu nhỏ hơn sẽ dẫn đến mẫu số nhỏ hơn, khiến việc định giá phụ thuộc vào sự dao động lớn hơn.

Các mô hình chiết khấu 2 giai đoạn lấy mô hình tăng trưởng ổn định và mở rộng thêm các giả định tăng trưởng. Mặc dù DDM 2 giai đoạn sử dụng công thức tìm kiếm mục tiêu để ấn định tỷ lệ tăng trưởng tùy ý, chúng tôi có thể quan sát những hiểu biết tương tự mà chúng tôi thu được từ sự đối chiếu FCFF và FCFE trong mỗi mô hình định giá FCFF và FCFE giai đoạn s bằng cách giữ cơ sở biến đầu vào không đổi. Nhưng từ mô hình tăng trưởng ổn định, chúng ta biết rằng định giá FCFF cho thấy độ lệch chuẩn của giá trị lớn hơn giá trị của FCFE.

Tài nguyên bổ sung

  • Các loại bội số định giá Các loại bội số định giá Có nhiều loại bội số định giá được sử dụng trong phân tích tài chính. Các loại bội số này có thể được phân loại là bội số vốn chủ sở hữu và bội số giá trị doanh nghiệp. Chúng được sử dụng theo hai phương pháp khác nhau: phân tích công ty có thể so sánh (comps) hoặc giao dịch tiền lệ, (tiền lệ). Xem ví dụ về cách tính toán
  • Các phương pháp định giá Các phương pháp định giá Khi định giá một công ty như một hoạt động kinh doanh liên tục, có ba phương pháp định giá chính được sử dụng: phân tích DCF, các công ty có thể so sánh và các giao dịch tiền lệ. Các phương pháp định giá này được sử dụng trong ngân hàng đầu tư, nghiên cứu cổ phần, vốn cổ phần tư nhân, phát triển doanh nghiệp, mua bán và sáp nhập, mua lại có đòn bẩy và tài chính
  • Phân tích công ty có thể so sánh Phân tích công ty có thể so sánh Cách thực hiện Phân tích công ty có thể so sánh. Hướng dẫn này chỉ cho bạn từng bước cách xây dựng phân tích công ty có thể so sánh được ("Comps"), bao gồm một mẫu miễn phí và nhiều ví dụ. Comps là một phương pháp định giá tương đối xem xét các tỷ lệ của các công ty đại chúng tương tự và sử dụng chúng để xác định giá trị của một doanh nghiệp khác
  • Các phương pháp hay nhất về lập mô hình tài chính Các phương pháp hay nhất về lập mô hình tài chính Bài viết này cung cấp cho người đọc thông tin về các phương pháp hay nhất về lập mô hình tài chính và hướng dẫn từng bước, dễ làm để xây dựng một mô hình tài chính.