Mô hình chiết khấu cổ tức (DDM) là một phương pháp định lượng để định giá giá cổ phiếu của công ty dựa trên giả định rằng giá hợp lý hiện tại của cổ phiếu bằng tổng tất cả cổ tức tương lai của công ty FCFF so với FCFE so với Cổ tức Cả ba loại dòng tiền - FCFF so với FCFE so với Cổ tức - có thể được sử dụng để xác định giá trị nội tại của vốn chủ sở hữu và cuối cùng là giá cổ phiếu nội tại của một công ty. Sự khác biệt cơ bản trong các phương pháp định giá nằm ở cách chiết khấu dòng tiền. chiết khấu trở lại giá trị hiện tại của họ.
Phá vỡ mô hình chiết khấu cổ tức
Mô hình chiết khấu cổ tức được phát triển theo giả định rằng giá trị nội tại Giá trị nội tại Giá trị nội tại của một doanh nghiệp (hoặc bất kỳ chứng khoán đầu tư nào) là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền dự kiến trong tương lai, được chiết khấu ở mức chiết khấu thích hợp. Không giống như các hình thức định giá tương đối xem xét các công ty có thể so sánh được, định giá nội tại chỉ xem xét giá trị vốn có của một doanh nghiệp. của một cổ phiếu phản ánh giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai được tạo ra bởi một chứng khoán. Đồng thời, cổ tức về bản chất là dòng tiền dương do một công ty tạo ra và được chia cho các cổ đông.
Nói chung, mô hình chiết khấu cổ tức cung cấp một cách dễ dàng để tính giá cổ phiếu hợp lý từ góc độ toán học với các biến đầu vào tối thiểu được yêu cầu. Tuy nhiên, mô hình dựa trên một số giả định không thể dễ dàng dự báo được.
Tùy thuộc vào sự thay đổi của mô hình chiết khấu cổ tức, nhà phân tích yêu cầu dự báo các khoản chi trả cổ tức trong tương lai, mức tăng trưởng của các khoản chi trả cổ tức và chi phí vốn cổ phần. Dự báo chính xác tất cả các biến gần như không thể. Do đó, trong nhiều trường hợp, giá cổ phiếu hợp lý trên lý thuyết khác xa với thực tế.
Công thức cho mô hình chiết khấu cổ tức
Mô hình chiết khấu cổ tức có thể có một số biến thể tùy thuộc vào các giả định đã nêu. Các biến thể bao gồm những điều sau:
1. Mô hình tăng trưởng Gordon
Mô hình tăng trưởng Gordon (GGM) Mô hình tăng trưởng Gordon - còn được gọi là Mô hình cổ tức Gordon hoặc mô hình chiết khấu cổ tức - là một phương pháp định giá cổ phiếu tính toán giá trị nội tại của cổ phiếu, bất kể điều kiện thị trường hiện tại. Sau đó, các nhà đầu tư có thể so sánh các công ty với các ngành khác bằng cách sử dụng mô hình đơn giản này là một trong những biến thể được sử dụng phổ biến nhất của mô hình chiết khấu cổ tức. Mô hình này được gọi theo tên của nhà kinh tế học người Mỹ Myron J. Gordon, người đã đề xuất sự thay đổi.
GGM dựa trên giả định rằng dòng cổ tức trong tương lai sẽ tăng với tốc độ không đổi trong tương lai trong một thời gian vô hạn. Về mặt toán học, mô hình được biểu diễn theo cách sau:
Ở đâu:
- V 0 - giá trị hợp lý hiện tại của cổ phiếu
- D 1 - trả cổ tức trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
- r - chi phí ước tính của vốn tự có (thường được tính bằng cách sử dụng Mô hình Định giá Tài sản Vốn CAPM (CAPM) Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM) là một mô hình mô tả mối quan hệ giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của một chứng khoán. Công thức CAPM cho thấy lợi nhuận của một bảo mật bằng với lợi tức không có rủi ro cộng với phần bù rủi ro, dựa trên bản beta của bảo mật đó)
- g - tốc độ tăng trưởng không đổi của cổ tức của công ty trong một thời gian vô hạn
2. Mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ
Mô hình cổ tức chiết khấu một kỳ được sử dụng ít thường xuyên hơn nhiều so với mô hình Tăng trưởng Gordon. Phương pháp trước được áp dụng khi nhà đầu tư muốn xác định giá nội tại của cổ phiếu mà họ sẽ bán trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ. Mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ sử dụng phương trình sau:
Ở đâu:
- V 0 - giá trị hợp lý hiện tại của cổ phiếu
- D 1 - trả cổ tức trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
- P 1 - giá cổ phiếu trong một khoảng thời gian kể từ bây giờ
- r - chi phí ước tính của vốn cổ phần
3. Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ
Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều kỳ là một phần mở rộng của mô hình chiết khấu cổ tức một kỳ, trong đó nhà đầu tư dự kiến nắm giữ một cổ phiếu trong nhiều kỳ. Thách thức chính của biến thể mô hình nhiều kỳ là cần phải dự báo chi trả cổ tức cho các thời kỳ khác nhau. Công thức toán học của mô hình dưới đây:
Bài đọc liên quan
Finance là nhà cung cấp chính thức của Chứng chỉ FMVA® Mô hình Tài chính & Định giá (FMVA) ™ toàn cầu Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari, được thiết kế để giúp bất kỳ ai trở thành nhà tài chính đẳng cấp thế giới nhà phân tích. Để tiếp tục thăng tiến sự nghiệp của bạn, các tài nguyên bổ sung bên dưới sẽ hữu ích:
- Lợi nhuận từ vốn Lợi tức Vốn tăng Lợi suất Vốn tăng Lợi suất vốn (CGY) là sự tăng giá của một khoản đầu tư hoặc một chứng khoán được biểu thị bằng phần trăm. Vì việc tính toán Lợi tức vốn liên quan đến giá thị trường của một chứng khoán theo thời gian, nó có thể được sử dụng để phân tích sự biến động giá thị trường của một chứng khoán. Xem phép tính và ví dụ
- Cổ tức trên mỗi cổ phiếu Cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) Cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) là tổng số tiền cổ tức được chia cho mỗi cổ phiếu đang lưu hành riêng lẻ của một công ty. Tính toán cổ tức trên mỗi cổ phiếu
- Ngày không hưởng cổ tức Ngày không hưởng cổ tức Ngày không hưởng cổ tức là một điều khoản đầu tư xác định những người sở hữu cổ phiếu nào đủ điều kiện nhận cổ tức đã tuyên bố. Khi một công ty công bố cổ tức, hội đồng quản trị đã đặt ra một ngày kỷ lục khi chỉ những cổ đông được ghi trên sổ sách của công ty vào ngày đó mới được nhận cổ tức.
- Quyền chọn mua cổ phiếu Quyền chọn mua cổ phiếu Quyền chọn mua cổ phiếu là hợp đồng giữa hai bên cho phép người mua quyền mua hoặc bán cổ phiếu cơ bản với mức giá xác định trước và trong một khoảng thời gian xác định. Người bán quyền chọn mua cổ phiếu được gọi là người viết quyền chọn, trong đó người bán được trả phí bảo hiểm từ hợp đồng mà người mua quyền chọn cổ phiếu đã mua.