Thời hạn Macaulay là giá trị trung bình của thời gian nhận được dòng tiền từ trái phiếu. Nó được đo bằng đơn vị năm. Thời hạn Macaulay cho biết thời gian bình quân gia quyền mà một trái phiếu cần được nắm giữ để tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền nhận được bằng với giá thị trường hiện tại được trả cho trái phiếu. Nó thường được sử dụng trong các chiến lược tiêm chủng trái phiếu.
Tóm lược
- Thời hạn Macaulay đo lường trung bình gia quyền của thời gian nhận được các dòng tiền từ một trái phiếu sao cho giá trị hiện tại của các dòng tiền bằng với giá trái phiếu.
- Thời hạn Macaulay của trái phiếu có quan hệ tỷ lệ thuận với thời gian đáo hạn và tỷ lệ nghịch với lãi suất và lãi suất coupon của trái phiếu.
- Thời hạn sửa đổi đo lường mức độ nhạy cảm của giá trái phiếu đối với sự thay đổi của lãi suất.
Cách tính thời lượng Macaulay
Trong thời hạn Macaulay, thời gian được tính theo tỷ lệ phần trăm của giá trị hiện tại của mỗi dòng tiền so với giá thị trường Định giá trái phiếu Định giá trái phiếu là khoa học tính toán giá phát hành của trái phiếu dựa trên phiếu mua hàng, mệnh giá, lợi tức và thời hạn đến ngày đáo hạn. Định giá trái phiếu cho phép các nhà đầu tư của một trái phiếu. Do đó, nó được tính bằng cách cộng tất cả bội số của giá trị hiện tại của các dòng tiền và các khoảng thời gian tương ứng, sau đó chia tổng cho giá trái phiếu thị trường.
Ở đâu:
- PV (CF t ) - Giá trị hiện tại của dòng tiền (coupon) tại kỳ t
- t - Khoảng thời gian cho mỗi dòng tiền
- C - Thanh toán phiếu giảm giá định kỳ
- n - Tổng số kỳ đến hạn
- M - Giá trị khi đáo hạn
- Y - Lợi tức định kỳ
Ví dụ, một trái phiếu kỳ hạn 2 năm với mệnh giá $ 1,000 trả lãi suất 6% nửa năm một lần và lãi suất hàng năm là 5%. Do đó, giá thị trường của trái phiếu là $ 1,018,81, tổng các giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền. Thời điểm nhận được mỗi dòng tiền sau đó được tính theo giá trị hiện tại của dòng tiền đó với giá thị trường.
Thời hạn Macaulay là tổng của các khoảng thời gian trung bình có trọng số này, là 1,915 năm. Một nhà đầu tư phải giữ trái phiếu trong 1,915 năm để giá trị hiện tại của dòng tiền nhận được để bù đắp chính xác giá đã trả.
Các yếu tố ảnh hưởng đến thời lượng Macaulay
Thời hạn Macaulay của trái phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi lãi suất trái phiếu Lãi suất coupon Lãi suất coupon là số tiền lãi hàng năm trả cho trái chủ, dựa trên mệnh giá của trái phiếu. , kỳ hạn đến ngày đáo hạn và lợi tức khi đáo hạn Lợi tức đến ngày đáo hạn (YTM) Lợi tức đến ngày đáo hạn (YTM) - còn được gọi là lợi tức hoàn lại hoặc lợi tức sổ sách - là tỷ lệ hoàn vốn đầu cơ hoặc lãi suất của một chứng khoán có lãi suất cố định, chẳng hạn như một liên kết. YTM dựa trên niềm tin hoặc hiểu biết rằng nhà đầu tư mua chứng khoán theo giá thị trường hiện tại và giữ nó cho đến khi chứng khoán đáo hạn. Với tất cả các yếu tố khác không đổi, một trái phiếu có thời hạn đến ngày đáo hạn dài hơn giả định thời hạn Macaulay lớn hơn, vì phải mất một thời gian dài hơn để nhận được khoản thanh toán gốc khi đáo hạn.Điều đó cũng có nghĩa là thời hạn Macaulay giảm dần khi thời gian trôi qua (thời hạn đến ngày đáo hạn thu hẹp lại).
Thời hạn Macaulay có mối quan hệ nghịch đảo với tỷ lệ phiếu giảm giá. Các khoản thanh toán phiếu giảm giá càng lớn, thời hạn càng giảm, với số tiền mặt lớn hơn được thanh toán trong thời gian đầu. Trái phiếu không phiếu giảm giá giả định thời hạn Macaulay cao nhất so với trái phiếu phiếu giảm giá, giả sử các tính năng khác giống nhau. Nó bằng với thời gian đáo hạn của trái phiếu không phiếu giảm giá Trái phiếu không phiếu giảm giá Trái phiếu không phiếu giảm giá là trái phiếu không trả lãi và được giao dịch chiết khấu theo mệnh giá của nó. Nó còn được gọi là trái phiếu chiết khấu thuần túy hoặc trái phiếu chiết khấu sâu. và nhỏ hơn thời gian đáo hạn của trái phiếu phiếu giảm giá.
Thời hạn Macaulay cũng thể hiện mối quan hệ nghịch đảo với lợi suất so với kỳ hạn. Trái phiếu có lợi suất đến ngày đáo hạn cao hơn cho thấy thời hạn Macaulay thấp hơn.
Thời lượng Macaulay so với Thời lượng đã sửa đổi
Thời hạn sửa đổi là một loại thời hạn khác thường được sử dụng cho trái phiếu. Khác với thời hạn Macaulay, đo thời gian trung bình để nhận được giá trị hiện tại của dòng tiền tương đương với giá trái phiếu hiện tại, Thời hạn sửa đổi xác định mức độ nhạy cảm của giá trái phiếu đối với sự thay đổi của lãi suất. Do đó, nó được đo bằng phần trăm thay đổi trong giá cả.
Thời hạn sửa đổi có thể được tính bằng cách chia thời hạn Macaulay của trái phiếu cho 1 cộng với lãi suất định kỳ, có nghĩa là Thời hạn sửa đổi của trái phiếu thường thấp hơn thời hạn Macaulay của nó. Nếu một trái phiếu được ghép liên tục, Thời hạn sửa đổi của trái phiếu tương đương với Thời hạn Macaulay.
Trong ví dụ trên, trái phiếu cho thấy thời hạn Macaulay là 1,915, và lãi suất nửa năm là 2,5%. Do đó, Thời hạn sửa đổi của trái phiếu là 1.868 (1.915 / 1.025). Có nghĩa là cứ mỗi phần trăm tăng (giảm) lãi suất, giá trái phiếu sẽ giảm (tăng) 1,868%.
Một khác biệt khác giữa thời hạn Macaulay và thời hạn sửa đổi là thời hạn trước chỉ có thể được áp dụng cho các công cụ thu nhập cố định sẽ tạo ra dòng tiền cố định . Đối với trái phiếu có dòng tiền không cố định hoặc thời điểm của dòng tiền, chẳng hạn như trái phiếu có quyền chọn mua hoặc bán, thì bản thân khoảng thời gian và trọng lượng của nó là không chắc chắn.
Do đó, tìm kiếm thời lượng Macaulay, trong trường hợp này, không có ý nghĩa. Tuy nhiên, thời hạn điều chỉnh vẫn có thể được tính toán vì nó chỉ tính đến ảnh hưởng của việc thay đổi lợi suất, bất kể cấu trúc của dòng tiền là cố định hay không.
Thời hạn Macaulay và Tiêm chủng Trái phiếu
Trong quản lý danh mục đầu tư tài sản-nợ, khớp thời hạn là một phương pháp miễn dịch lãi suất. Sự thay đổi trong lãi suất ảnh hưởng đến giá trị hiện tại của dòng tiền và do đó ảnh hưởng đến giá trị của danh mục đầu tư có thu nhập cố định. Bằng cách khớp các khoảng thời gian giữa tài sản và nợ phải trả trong danh mục đầu tư của một công ty, sự thay đổi lãi suất sẽ làm di chuyển giá trị tài sản và giá trị nợ phải trả chính xác như nhau, nhưng theo hướng ngược lại.
Do đó, tổng giá trị của danh mục này không thay đổi. Hạn chế của đối sánh thời gian là phương pháp này chỉ loại bỏ danh mục đầu tư khỏi những thay đổi nhỏ trong lãi suất. Nó kém hiệu quả hơn đối với những thay đổi lãi suất lớn.
Bài đọc liên quan
Finance là nhà cung cấp chính thức Chứng nhận CBCA ™ Ngân hàng & Tín dụng được chứng nhận (CBCA) ™ Chứng chỉ CBCA ™ được Chứng nhận Ngân hàng & Nhà phân tích tín dụng (CBCA) ™ là tiêu chuẩn toàn cầu dành cho các nhà phân tích tín dụng bao gồm tài chính, kế toán, phân tích tín dụng, phân tích dòng tiền, mô hình giao ước, hoàn trả khoản vay và hơn thế nữa. chương trình chứng nhận, được thiết kế để biến bất kỳ ai thành nhà phân tích tài chính đẳng cấp thế giới.
Để tiếp tục học hỏi và phát triển kiến thức của bạn về phân tích tài chính, chúng tôi thực sự khuyên bạn nên sử dụng các nguồn bổ sung bên dưới:
- Tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu Tỷ lệ chiết khấu Trong tài chính doanh nghiệp, tỷ lệ chiết khấu là tỷ lệ hoàn vốn được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai trở về giá trị hiện tại. Tỷ lệ này thường là Chi phí vốn trung bình có trọng số (WACC) của công ty, tỷ suất sinh lợi yêu cầu hoặc tỷ lệ vượt rào mà nhà đầu tư mong đợi kiếm được so với rủi ro của khoản đầu tư.
- Thời hạn hiệu lực Thời hạn hiệu lực Thời hạn hiệu lực là độ nhạy của giá trái phiếu so với đường cong lợi suất chuẩn. Một cách để đánh giá rủi ro của trái phiếu là ước tính
- Đường cong lợi suất Đường cong lợi suất Đường cong lợi nhuận là một biểu diễn đồ họa của lãi suất nợ đối với một loạt các kỳ hạn. Nó cho thấy lợi suất mà một nhà đầu tư mong đợi sẽ kiếm được nếu anh ta cho vay tiền của mình trong một khoảng thời gian nhất định. Biểu đồ hiển thị lợi suất của một trái phiếu trên trục tung và thời gian đến hạn trên trục hoành.
- Thời hạn sửa đổi Thời hạn sửa đổi Thời hạn sửa đổi, một công thức thường được sử dụng trong định giá trái phiếu, thể hiện sự thay đổi giá trị của một chứng khoán do sự thay đổi của lãi suất. Trong khác