Cấu trúc vốn - Cấu trúc vốn là gì & Tại sao nó lại quan trọng?

Cấu trúc vốn đề cập đến số nợ Giá trị thị trường của khoản nợ Giá trị thị trường của khoản nợ đề cập đến giá thị trường mà các nhà đầu tư sẽ sẵn sàng mua một khoản nợ của công ty, khác với giá ghi sổ trên bảng cân đối kế toán. và / hoặc vốn chủ sở hữu Giá trị vốn chủ sở hữu Giá trị vốn chủ sở hữu có thể được định nghĩa là tổng giá trị của công ty được phân bổ cho các cổ đông. Để tính toán giá trị vốn chủ sở hữu, hãy làm theo hướng dẫn này của Finance. được một công ty thuê để tài trợ cho hoạt động và tài trợ cho tài sản của công ty. Cấu trúc vốn của một công ty thường được thể hiện dưới dạng Nợ trên vốn chủ sở hữu Các bài báo Tài chính của Tài chính được thiết kế như hướng dẫn tự học để tìm hiểu các khái niệm tài chính quan trọng trực tuyến theo tốc độ của riêng bạn. Duyệt qua hàng trăm bài báo! hoặc tỷ lệ nợ trên vốn.

Vốn nợ và vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp, chi tiêu vốn Cách tính CapEx - Công thức Hướng dẫn này chỉ ra cách tính CapEx bằng cách lấy công thức CapEx từ báo cáo thu nhập và bảng cân đối để lập mô hình và phân tích tài chính. , mua lại và các khoản đầu tư khác. Có những sự cân bằng mà các công ty phải thực hiện khi quyết định sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động và các nhà quản lý sẽ cân đối hai yếu tố này để tìm ra cơ cấu vốn tối ưu.

cấu trúc vốn ví dụ nợ và vốn chủ sở hữu

Hình ảnh từ Khóa học Tài chính Doanh nghiệp Miễn phí 101 của Finance.

Cơ cấu vốn tối ưu

Cấu trúc vốn tối ưu của một công ty thường được định nghĩa là tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu dẫn đến chi phí vốn bình quân gia quyền thấp nhất (WACC WACC WACC là Chi phí vốn bình quân gia quyền của một công ty và thể hiện chi phí vốn kết hợp của nó bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ . Công thức WACC là = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Hướng dẫn này sẽ cung cấp tổng quan về công thức, tại sao nó được sử dụng, cách tính toán, và cũng cung cấp một máy tính WACC có thể tải xuống) cho công ty. Định nghĩa kỹ thuật này không phải lúc nào cũng được sử dụng trong thực tế và các công ty thường có quan điểm chiến lược hoặc triết học về cấu trúc lý tưởng phải như thế nào.

bài tập cấu trúc vốn tối ưu

Để tối ưu hóa cấu trúc, một công ty có thể phát hành thêm nợ hoặc vốn chủ sở hữu. Vốn mới có được có thể được sử dụng để đầu tư vào tài sản mới hoặc có thể được sử dụng để mua lại nợ / vốn chủ sở hữu hiện đang tồn đọng, như một hình thức tái cấp vốn.

Động thái của nợ và vốn chủ sở hữu

Dưới đây là minh họa về động lực giữa nợ và vốn chủ sở hữu theo quan điểm của các nhà đầu tư và công ty.

động lực của nợ và vốn chủ sở hữu đối với cơ cấu vốn

Các nhà đầu tư nợ ít chịu rủi ro hơn vì họ có quyền đòi đầu tiên đối với tài sản của doanh nghiệp trong trường hợp phá sản Phá sản Phá sản là tình trạng pháp lý của một con người hoặc một thực thể phi con người (một công ty hoặc một cơ quan chính phủ) không có khả năng trả nợ các khoản nợ chưa thanh toán của nó đối với các chủ nợ. . Vì lý do này, họ chấp nhận tỷ suất sinh lợi thấp hơn và do đó, công ty có chi phí vốn khi phát hành nợ thấp hơn so với vốn chủ sở hữu.

Các nhà đầu tư cổ phần chịu rủi ro nhiều hơn, vì họ chỉ nhận được giá trị còn lại sau khi các nhà đầu tư nợ đã được hoàn trả. Để đổi lấy rủi ro này, các nhà đầu tư mong đợi một tỷ suất sinh lợi cao hơn và do đó, chi phí ngụ ý của vốn chủ sở hữu lớn hơn chi phí nợ.

Chi phí vốn

Tổng chi phí sử dụng vốn của một công ty là bình quân gia quyền của chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí nợ, được gọi là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) WACC WACC là Chi phí vốn bình quân gia quyền của một công ty và thể hiện chi phí vốn kết hợp của nó bao gồm chủ sở hưu va nợ. Công thức WACC là = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Hướng dẫn này sẽ cung cấp một cái nhìn tổng quan về nó là gì, tại sao nó được sử dụng, cách tính toán nó và cũng cung cấp một máy tính WACC có thể tải xuống.

Công thức bằng:

WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))

Ở đâu:

E = giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công ty (vốn hóa thị trường)

D = giá trị thị trường của khoản nợ của công ty

V = tổng giá trị vốn (vốn chủ sở hữu cộng với nợ)

E / V = ​​tỷ lệ vốn chủ sở hữu

D / V = ​​tỷ lệ phần trăm vốn là nợ

Re = chi phí vốn chủ sở hữu (tỷ suất sinh lợi yêu cầu)

Rd = chi phí nợ (lợi tức khi đáo hạn đối với nợ hiện có)

T = thuế suất

Để tìm hiểu thêm, hãy xem khóa học định giá doanh nghiệp của Finance hoặc phần giới thiệu MIỄN PHÍ về khóa học tài chính doanh nghiệp.

Cơ cấu vốn theo ngành

Cơ cấu vốn có thể thay đổi đáng kể theo ngành. Các ngành theo chu kỳ như khai thác Kỹ thuật định giá tài sản khai thác Các phương pháp định giá khai thác chính trong ngành bao gồm giá trên giá trị tài sản ròng P / NAV, giá so với dòng tiền P / CF, tổng chi phí mua lại TAC & EV / Tài nguyên. Cách tốt nhất để định giá tài sản hoặc công ty khai thác là xây dựng mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) có tính đến kế hoạch khai thác được đưa ra trong báo cáo kỹ thuật thường không phù hợp với nợ, vì hồ sơ dòng tiền của chúng có thể không thể đoán trước được và ở đó có quá nhiều sự không chắc chắn về khả năng trả nợ của họ.

Các ngành khác, như ngân hàng và bảo hiểm, sử dụng lượng đòn bẩy rất lớn và các mô hình kinh doanh của họ đòi hỏi số nợ lớn.

Các công ty tư nhân có thể gặp khó khăn hơn khi sử dụng nợ trên vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ được yêu cầu phải có bảo lãnh cá nhân từ chủ sở hữu của họ.

Cách tái cấp vốn cho một doanh nghiệp

Một công ty quyết định rằng họ nên tối ưu hóa cơ cấu vốn của mình bằng cách thay đổi kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu có một số lựa chọn để thực hiện sự thay đổi này.

Các phương pháp tái cấp vốn bao gồm:
  1. Phát hành nợ và mua lại vốn chủ sở hữu
  2. Phát hành nợ và trả cổ tức lớn cho các nhà đầu tư cổ phần
  3. Phát hành vốn chủ sở hữu và trả nợ

Mỗi phương pháp trong số ba phương pháp này có thể là một cách hiệu quả để tái tạo vốn cho doanh nghiệp.

Trong cách tiếp cận đầu tiên, công ty vay tiền bằng cách phát hành nợ và sau đó sử dụng toàn bộ số vốn để mua lại cổ phần từ các nhà đầu tư cổ phần của mình. Điều này có tác động làm tăng số nợ và giảm số vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán.

Trong cách tiếp cận thứ hai, công ty sẽ vay tiền (tức là phát hành nợ) và sử dụng số tiền đó để trả cổ tức đặc biệt một lần, có tác dụng làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu bằng giá trị của khoản được chia. Đây là một phương pháp khác để tăng nợ và giảm vốn chủ sở hữu.

Trong cách tiếp cận thứ ba, công ty đi theo hướng ngược lại và phát hành cổ phiếu bằng cách bán cổ phiếu mới, sau đó lấy tiền và sử dụng nó để trả nợ. Vì vốn chủ sở hữu đắt hơn nợ, nên cách tiếp cận này không được mong muốn và thường chỉ được thực hiện khi một công ty bị sử dụng quá nhiều và rất cần giảm nợ.

Sự cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu

Có rất nhiều sự đánh đổi mà chủ sở hữu và người quản lý của các doanh nghiệp phải cân nhắc khi xác định cơ cấu vốn của họ. Dưới đây là một số sự cân bằng cần được xem xét.

Ưu và nhược điểm của vốn chủ sở hữu:
  • Không phải trả lãi
  • Không có khoản thanh toán cố định bắt buộc (cổ tức là tùy ý)
  • Không có ngày đáo hạn (không hoàn trả vốn)
  • Có quyền sở hữu và kiểm soát doanh nghiệp
  • Có quyền biểu quyết (thông thường)
  • Có chi phí vốn ngụ ý cao
  • Kỳ vọng tỷ suất sinh lợi cao (cổ tức và tăng vốn)
  • Có yêu cầu cuối cùng về tài sản của công ty trong trường hợp thanh lý
  • Cung cấp tính linh hoạt hoạt động tối đa
Ưu và nhược điểm của nợ:
  • Có thanh toán lãi suất (thông thường)
  • Có lịch trả nợ cố định
  • Yêu cầu đầu tiên về tài sản của công ty trong trường hợp thanh lý
  • Yêu cầu các giao ước và số liệu hiệu suất tài chính phải được đáp ứng
  • Chứa các hạn chế về tính linh hoạt trong hoạt động
  • Có chi phí thấp hơn vốn chủ sở hữu
  • Kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận thấp hơn vốn chủ sở hữu

Video Giải thích Cơ cấu Vốn

Xem video ngắn này để hiểu nhanh các khái niệm chính được đề cập trong hướng dẫn này, bao gồm định nghĩa cấu trúc vốn, cấu trúc vốn tối ưu là gì và cách tính chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC).

Cơ cấu vốn trong mua bán và sáp nhập (M&A)

Khi các công ty thực hiện sáp nhập và mua lại Sáp nhập Quy trình M&A Hướng dẫn này sẽ hướng dẫn bạn qua tất cả các bước trong quy trình M&A. Tìm hiểu cách hoàn tất các giao dịch và sáp nhập. Trong hướng dẫn này, chúng tôi sẽ phác thảo quy trình mua lại từ đầu đến cuối, các loại người mua khác nhau (mua chiến lược so với mua tài chính), tầm quan trọng của sự hiệp lực và chi phí giao dịch, cấu trúc vốn của các đơn vị kết hợp thường có thể trải qua một thay đổi. Cơ cấu kết quả của chúng sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm hình thức xem xét cung cấp cho mục tiêu (tiền mặt so với cổ phiếu) và liệu nợ hiện tại của cả hai công ty có được giữ nguyên hay không.

Ví dụ: nếu Elephant Inc. quyết định mua lại Squirrel Co. bằng cách sử dụng cổ phần của chính mình như một hình thức được xem xét, điều đó sẽ làm tăng giá trị vốn cổ phần trên bảng cân đối kế toán của mình. Tuy nhiên, nếu Elephant Inc. sử dụng tiền mặt (được tài trợ bằng nợ) để mua lại Squirrel Co., nó sẽ làm tăng số nợ trên bảng cân đối kế toán của mình.

Xác định cấu trúc vốn chiếu lệ của đơn vị được kết hợp là một phần chính của mô hình tài chính M&A. Ảnh chụp màn hình bên dưới cho thấy cách hai công ty được kết hợp và tái cấp vốn để tạo ra một bảng cân đối hoàn toàn mới.

Để tìm hiểu thêm, hãy xem khóa học lập mô hình tài chính M&A của Finance.

Các khoản mua lại có đòn bẩy

Trong một giao dịch mua có đòn bẩy (LBO) Mua bán theo đòn bẩy (LBO) Mua bán có đòn bẩy (LBO) là một giao dịch trong đó một doanh nghiệp được mua lại bằng cách sử dụng nợ làm nguồn cân nhắc chính. Một giao dịch LBO thường xảy ra khi một công ty cổ phần tư nhân (PE) vay càng nhiều càng tốt từ nhiều người cho vay (lên đến 70-80% giá mua) để đạt được tỷ suất hoàn vốn nội bộ IRR> 20% giao dịch, một công ty sẽ sử dụng đòn bẩy đáng kể để tài trợ cho việc mua lại. Thực hành này thường được thực hiện bởi các công ty cổ phần tư nhân tìm cách đầu tư số vốn cổ phần nhỏ nhất có thể và tài trợ số dư bằng các khoản vốn đi vay.

Hình ảnh dưới đây chứng minh cách sử dụng đòn bẩy có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận vốn chủ sở hữu khi nợ được trả dần theo thời gian.

Ví dụ về việc tái cấp vốn LBO

Tìm hiểu thêm về giao dịch LBO Mô hình LBO Mô hình LBO được xây dựng trong Excel để đánh giá giao dịch mua lại có đòn bẩy (LBO), giao dịch mua lại một công ty được tài trợ bằng một khoản nợ đáng kể. và tại sao các công ty cổ phần tư nhân thường sử dụng chiến lược này.

Nguồn lực bổ sung cấu trúc vốn

Cảm ơn bạn đã đọc hướng dẫn này và tổng quan về cấu trúc vốn và những cân nhắc quan trọng mà chủ sở hữu, người quản lý và nhà đầu tư phải tính đến.

Finance là nhà cung cấp chính thức Chứng chỉ FMVA® Chỉ định Nhà phân tích Mô hình Tài chính Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và Ferrari. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến sự nghiệp của bạn, các nguồn Tài chính bổ sung này sẽ giúp ích rất nhiều:

  • Hướng dẫn WACC WACC WACC là Chi phí Vốn Bình quân Gia quyền của một công ty và thể hiện chi phí vốn kết hợp của nó bao gồm vốn chủ sở hữu và nợ. Công thức WACC là = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Hướng dẫn này sẽ cung cấp tổng quan về nó là gì, tại sao nó được sử dụng, cách tính toán nó và cũng cung cấp một máy tính WACC có thể tải xuống
  • Tổng quan về tài chính doanh nghiệp Tổng quan về tài chính doanh nghiệp Tài chính doanh nghiệp liên quan đến cấu trúc vốn của một công ty, bao gồm cả việc cấp vốn và các hành động mà ban giám đốc thực hiện để tăng giá trị của
  • Hướng dẫn lập mô hình tài chính Hướng dẫn lập mô hình tài chính miễn phí Hướng dẫn lập mô hình tài chính này bao gồm các mẹo Excel và các phương pháp hay nhất về các giả định, trình điều khiển, dự báo, liên kết ba báo cáo, phân tích DCF, hơn thế nữa
  • Hướng dẫn lập mô hình DCF Hướng dẫn miễn phí đào tạo mô hình DCF Mô hình DCF là một loại mô hình tài chính cụ thể được sử dụng để định giá doanh nghiệp. Mô hình này chỉ đơn giản là một dự báo về dòng tiền tự do không được sử dụng của một công ty