Điều chỉnh định giá tín dụng (CVA) là mức giá mà nhà đầu tư phải trả để phòng ngừa rủi ro tín dụng đối tác của một công cụ phái sinh Phái sinh phái sinh là hợp đồng tài chính có giá trị được liên kết với giá trị của tài sản cơ sở. Chúng là các công cụ tài chính phức tạp được sử dụng cho nhiều mục đích khác nhau, bao gồm bảo hiểm rủi ro và tiếp cận các tài sản hoặc thị trường bổ sung. . Nó làm giảm giá trị thị trường của một tài sản bằng giá trị của CVA.
Hình 1. Điều chỉnh Định giá Tín dụng
Điều chỉnh Định giá Tín dụng được đưa ra như một yêu cầu mới đối với việc hạch toán giá trị hợp lý trong cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu 2007/08. Kể từ khi được giới thiệu, nó đã thu hút hàng chục người tham gia thị trường phái sinh và hầu hết trong số họ đã kết hợp CVA trong việc định giá giao dịch.
Công thức tính toán điều chỉnh định giá tín dụng
Công thức tính CVA được viết như sau:
Ở đâu:
- T = Thời gian đáo hạn của giao dịch dài nhất
- B t = Giá trị tương lai của một đơn vị tiền tệ cơ sở được đầu tư theo lãi suất hiện tại tại thời điểm đáo hạn T
- R = Phần giá trị danh mục đầu tư có thể bị xóa trong trường hợp vỡ nợ
- T = Thời gian mặc định
- d PD (0, t) = Xác suất rủi ro trung tính của việc vỡ nợ của đối tác (giữa thời điểm s và t)
- E (t) = Tiếp xúc tại thời điểm T
Lịch sử điều chỉnh định giá tín dụng
Khái niệm quản lý rủi ro tín dụng, bao gồm việc điều chỉnh định giá tín dụng, được phát triển do số lượng quốc gia và doanh nghiệp vỡ nợ và thất bại tài chính ngày càng gia tăng Các vụ bê bối kế toán hàng đầu Hai thập kỷ qua chứng kiến một số vụ bê bối kế toán tồi tệ nhất trong lịch sử. Hàng tỷ đô la đã bị mất do hậu quả của những thảm họa tài chính này. Trong này. Trong thời gian gần đây, đã có những trường hợp vỡ nợ thực thể có chủ quyền, chẳng hạn như Argentina (2001) và Nga (1998). Đồng thời, một số lượng lớn các công ty lớn đã sụp đổ trước, trong và sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007/08, bao gồm WorldCom, Lehman Brothers và Enron.
Ban đầu, nghiên cứu về rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng là rủi ro mất mát có thể xảy ra do bất kỳ bên nào không tuân thủ các điều khoản và điều kiện của bất kỳ hợp đồng tài chính nào, về cơ bản, tập trung vào việc xác định rủi ro đó. Cụ thể, trọng tâm là rủi ro tín dụng đối tác, nghĩa là rủi ro mà một đối tác có thể không trả được nợ về các nghĩa vụ tài chính của mình.
Trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, những người tham gia thị trường coi các đối tác phái sinh lớn là quá lớn để có thể thất bại và do đó, không bao giờ coi họ là rủi ro tín dụng đối tác. Rủi ro thường bị bỏ qua do xếp hạng tín nhiệm cao của các đối tác và quy mô nhỏ của các khoản nợ phái sinh. Giả định rằng các bên đối tác không thể vỡ nợ về nghĩa vụ tài chính của họ như các bên khác.
Tuy nhiên, trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, thị trường đã trải qua hàng chục vụ sụp đổ doanh nghiệp, bao gồm cả các đối tác phái sinh lớn. Do đó, những người tham gia thị trường bắt đầu kết hợp điều chỉnh định giá tín dụng khi tính toán giá trị của chứng khoán mua bán không cần kê đơn (OTC) Không kê đơn (OTC) là giao dịch chứng khoán giữa hai bên đối tác được thực hiện bên ngoài trao đổi chính thức và không có sự giám sát của cơ quan quản lý trao đổi. Giao dịch OTC được thực hiện trên thị trường không cần kê đơn (một nơi phi tập trung không có địa điểm thực), thông qua mạng lưới đại lý. Công cụ phái sinh.
Thách thức đối với rủi ro tín dụng đối tác
Các công cụ phái sinh có thể được phân loại là đơn phương hoặc song phương, tùy thuộc vào bản chất của khoản thanh toán.
1. Các công cụ phái sinh đơn phương
Đối với một chủ sở hữu công cụ phái sinh đơn phương, rủi ro mất mát xảy ra nếu một bên đối tác không có nghĩa vụ tài chính của họ. Số tiền tổn thất mà nhà đầu tư phải gánh chịu bằng giá trị hợp lý của công cụ tại thời điểm vỡ nợ.
2. Các công cụ phái sinh song phương
Các công cụ phái sinh song phương phức tạp hơn các công cụ phái sinh đơn phương, vì công cụ này bao gồm rủi ro đối tác hai chiều. Điều này có nghĩa là cả bên đối tác và nhà đầu tư đều phải chịu rủi ro đối tác. Ưu điểm của các công cụ phái sinh song phương là phái sinh có thể áp dụng vị thế tài sản hoặc nợ tại bất kỳ ngày định giá nào.
Ví dụ: nếu Bên đối tác A đang ở vị trí tài sản dương ngày hôm nay, nó sẽ được tiếp xúc với Bên đối tác B. Nếu A không thực hiện nghĩa vụ của mình, anh ta sẽ nợ tài sản dương đối với B. Điều tương tự cũng áp dụng nếu B ở vị trí nợ âm vì, trong trường hợp vỡ nợ, anh ta nợ A.
Phương pháp định giá CVA
Có một số phương pháp được sử dụng để định giá các dẫn xuất và chúng thay đổi từ các phương pháp luận đơn giản đến nâng cao. Việc xác định phương pháp điều chỉnh định giá tín dụng để sử dụng phụ thuộc vào mức độ tinh vi của tổ chức và các nguồn lực sẵn có cho những người tham gia thị trường.
1. Cách tiếp cận đơn giản
Phương pháp đơn giản tính giá trị thị trường của công cụ. Sau đó, tính toán được lặp lại để điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu theo chênh lệch tín dụng của đối tác. Tính toán sự khác biệt giữa hai giá trị kết quả để có được điều chỉnh định giá tín dụng.
2. Định giá kiểu hoán đổi
Loại hoán đổi là một phương pháp luận điều chỉnh định giá tín dụng phức tạp hơn đòi hỏi kiến thức nâng cao về định giá phái sinh và khả năng tiếp cận dữ liệu thị trường cụ thể. Nó sử dụng chênh lệch tín dụng đối tác để ước tính giá trị thay thế của tài sản.
3. Mô hình mô phỏng
Điều này liên quan đến việc mô phỏng các yếu tố rủi ro thị trường và các kịch bản yếu tố rủi ro. Các dẫn xuất sau đó được đánh giá lại bằng cách sử dụng nhiều kịch bản mô phỏng. Hồ sơ tiếp xúc dự kiến của mỗi đối tác được xác định bằng cách tổng hợp ma trận kết quả. Hồ sơ tiếp xúc dự kiến của mỗi đối tác được điều chỉnh để lấy được hồ sơ tiếp xúc dự kiến được thế chấp.
Nhiêu tai nguyên hơn
Chúng tôi hy vọng bạn thích giải thích của Finance về việc điều chỉnh định giá tín dụng. Finance cung cấp Chứng chỉ FMVA® cho Nhà phân tích mô hình và định giá tài chính (FMVA) ™ Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari dành cho những người muốn nâng cao sự nghiệp của mình. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến trong sự nghiệp của bạn, các nguồn sau đây sẽ hữu ích:
- Cơ sở Rủi ro Cơ sở Rủi ro Cơ bản Rủi ro cơ sở là rủi ro mà giá hợp đồng tương lai có thể không di chuyển trong mối tương quan bình thường, ổn định với giá của tài sản cơ sở, để phủ nhận tính hiệu quả của chiến lược phòng ngừa rủi ro trong việc giảm thiểu rủi ro của nhà giao dịch đối với khả năng thua lỗ. Rủi ro cơ bản được chấp nhận nhằm cố gắng tránh rủi ro về giá.
- Hoán đổi mặc định tín dụng (CDS) Hoán đổi mặc định tín dụng Hoán đổi mặc định tín dụng (CDS) là một loại phái sinh tín dụng cung cấp cho người mua sự bảo vệ chống lại sự vỡ nợ và các rủi ro khác. Người mua CDS thanh toán định kỳ cho người bán cho đến ngày đáo hạn tín dụng. Trong hợp đồng, người bán cam kết rằng, nếu người phát nợ không trả được nợ, người bán sẽ thanh toán cho người mua toàn bộ phí bảo hiểm và lãi.
- Thu xếp phòng ngừa rủi ro Thu xếp phòng ngừa rủi ro Thu xếp phòng ngừa rủi ro đề cập đến một khoản đầu tư có mục đích là giảm mức độ rủi ro trong tương lai trong trường hợp giá tài sản có biến động bất lợi. Bảo hiểm rủi ro cung cấp một loại bảo hiểm để bảo vệ khỏi tổn thất từ một khoản đầu tư.
- Quyền chọn: Gọi và đặt Quyền chọn: Gọi và đặt Quyền chọn là một dạng hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sản vào một ngày nhất định (ngày hết hạn) với một mức giá cụ thể (đình công giá bán). Có hai loại quyền chọn: gọi và bán. Quyền chọn của Hoa Kỳ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào