Full ratchet là một điều khoản bảo vệ một quyền chọn Quyền chọn: Gọi và Đặt quyền Chọn là một dạng hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sản vào một ngày nhất định (ngày hết hạn) tại một giá xác định (giá thực tế). Có hai loại quyền chọn: gọi và bán. Quyền chọn của Hoa Kỳ có thể được thực hiện bất kỳ lúc nào người nắm giữ, hoặc trái phiếu có thể chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi là một loại bảo đảm bằng nợ cung cấp cho nhà đầu tư quyền hoặc nghĩa vụ trao đổi trái phiếu lấy một số lượng cổ phiếu xác định trước của công ty phát hành vào những thời điểm nhất định thời gian tồn tại của trái phiếu. Trái phiếu chuyển đổi là một chủ sở hữu bảo đảm hỗn hợp, khỏi bất kỳ sự pha loãng nào của khoản đầu tư của họ trong các vòng cấp vốn tiếp theo.Điều khoản bảo đảm rằng nếu một khoản đầu tư cổ phiếu được bán trong một vòng cấp vốn tiếp theo làm giảm tỷ lệ sở hữu vốn chủ sở hữu của nhà đầu tư ban đầu, thì họ sẽ được bù đắp bằng cách nhận thêm cổ phiếu đủ để duy trì tỷ lệ sở hữu của họ ở mức ban đầu.
Sau khi điều chỉnh, cổ phiếu mới sẽ được phát hành cho nhà đầu tư mà không yêu cầu họ phải thanh toán thêm. Nhà đầu tư giữ lại tỷ lệ sở hữu ban đầu của họ - những gì thay đổi là số lượng cổ phiếu họ nắm giữ.
Full Ratchet - Dự phòng chống pha loãng
Điều khoản chống pha loãng này bảo vệ nhà đầu tư khỏi bị pha loãng do phát hành cổ phiếu mới với giá thấp hơn khoản đầu tư ban đầu của nhà đầu tư. Sự pha loãng như vậy thường xảy ra với các công ty có bảng vốn hóa Mẫu bảng vốn hóa Mẫu bảng vốn hóa này là một công cụ hữu ích cho một công ty mới thành lập hoặc liên doanh giai đoạn đầu để liệt kê tất cả chứng khoán của công ty. Bảng giới hạn là một bảng tính dành cho một công ty mới thành lập hoặc công ty liên doanh giai đoạn đầu liệt kê tất cả các chứng khoán của công ty như cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, chứng quyền, người sở hữu chúng và bao gồm một số lượng lớn các quyền chọn Tùy chọn: Lệnh gọi và Giá đặt mua Một quyền chọn là một dạng hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sản vào một ngày nhất định (ngày hết hạn) với một mức giá xác định (giá thực hiện).Có hai loại quyền chọn: gọi và bán. Quyền chọn của Hoa Kỳ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào và chứng khoán có thể chuyển đổi. Mục đích chính của khoản dự phòng là để bảo vệ các cổ đông hiện hữu khỏi sự pha loãng khoản đầu tư vào cổ phần của nhà đầu tư. Nó điều chỉnh giá chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông là một loại chứng khoán đại diện cho quyền sở hữu vốn chủ sở hữu trong một công ty. Có các thuật ngữ khác - chẳng hạn như cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu có quyền biểu quyết - tương đương với cổ phiếu phổ thông. và phản ánh giá tròn mới.Nó điều chỉnh giá chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông là một loại chứng khoán đại diện cho quyền sở hữu vốn chủ sở hữu trong một công ty. Có các thuật ngữ khác - chẳng hạn như cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu có quyền biểu quyết - tương đương với cổ phiếu phổ thông. và phản ánh giá tròn mới.Nó điều chỉnh giá chuyển đổi của cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông là một loại chứng khoán đại diện cho quyền sở hữu vốn chủ sở hữu trong một công ty. Có các thuật ngữ khác - chẳng hạn như cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu phổ thông hoặc cổ phiếu có quyền biểu quyết - tương đương với cổ phiếu phổ thông. và phản ánh giá tròn mới.
Các loại dự phòng chống pha loãng chính là bánh cóc đầy đủ và bình quân gia quyền.
Thí dụ
Giả sử rằng Công ty ABC có 1.000.000 cổ phiếu đang lưu hành, trong đó 100.000 cổ phiếu thuộc sở hữu của Nhà đầu tư X. Với giá thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu là 10 đô la, công ty được định giá là 10.000.000 đô la. Cổ phần của nhà đầu tư X trong công ty trị giá 1.000.000 đô la, tương đương với 10% cổ phần sở hữu trong Công ty ABC.
Trong đợt phát hành cổ phiếu mới, công ty chào bán 500.000 cổ phiếu mới ra công chúng. Điều này nâng tổng số cổ phiếu của Công ty ABC lên 1.500.000 và tổng giá trị là 15.000.000 USD. Việc phát hành cổ phiếu mới làm loãng cổ phần của Nhà đầu tư X trong công ty - 100.000 cổ phiếu - từ 10% xuống 6,67%.
Nếu Nhà đầu tư X muốn duy trì tỷ lệ sở hữu ban đầu của họ, thì phải có một điều khoản bánh cóc đầy đủ kèm theo khoản đầu tư cổ phần ban đầu của họ vào Công ty ABC.
Cách hoạt động của một Full Ratchet
Mục tiêu của bánh cóc đầy đủ là đảm bảo các nhà đầu tư hiện tại duy trì cùng một tỷ lệ sở hữu nếu một công ty tạo ra các vòng tài trợ mới. Nó ngăn không cho cổ phần của cổ đông ban đầu bị pha loãng do phát hành cổ phiếu mới cho các cổ đông mới đăng ký mua. Các cổ đông duy trì cổ phần của họ mà không phải chịu thêm chi phí.
Điều này đạt được bằng cách giảm giá chuyển đổi để cho phép các nhà đầu tư chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi của họ thành một tỷ lệ nhất định của cổ phiếu phổ thông. Giá chuyển đổi được điều chỉnh để phản ánh giá chuyển đổi của cổ phiếu phát hành trong các đợt tiếp theo.
Các cổ đông hiện tại được hưởng lợi từ điều khoản không pha loãng vì họ được bảo vệ khỏi bất kỳ tổn thất nào liên quan đến các vòng tài trợ mới. Mặt khác, các cổ đông mới cảm thấy toàn bộ tác động của việc pha loãng do giá trị cổ phần của họ trở nên thấp hơn giá trị của cổ đông hiện tại.
Một tác động tiêu cực có thể xảy ra của các điều khoản chống pha loãng là chúng có thể làm giảm khả năng các nhà đầu tư ban đầu sẽ đóng góp trong các vòng tài trợ sau này. Miễn là các nhà đầu tư hài lòng với tỷ lệ phần trăm vốn đầu tư ban đầu của họ, thì họ có thể yên tâm rằng vị thế vốn chủ sở hữu của họ sẽ không bị pha loãng. Họ không được khuyến khích mua thêm cổ phiếu.
Ví dụ liên tục
Công ty ABC đang có kế hoạch bắt đầu một vòng tài trợ khác để hỗ trợ các kế hoạch mở rộng của mình. Cơ cấu tài chính hiện tại như sau:
Cổ phiếu phổ thông: 1.000.000
Cổ phiếu ưu đãi Vòng 1 ($ 1 / cổ phiếu): 500.000
Cổ phiếu ưu đãi Vòng 2 ($ 2 / cổ phiếu): 1.000.000
ABC dự kiến phát hành một vòng tài trợ khác (vòng 3) ở mức 0,5 đô la / cổ phiếu, với kế hoạch huy động 1.000.000 đô la. Điều này có nghĩa là họ sẽ phát hành thêm 2.000.000 cổ phiếu. Nếu không có điều khoản chống pha loãng bánh cóc đầy đủ, Nhà đầu tư X sẽ thấy khoản đầu tư vốn cổ phần của họ vào công ty bị pha loãng đáng kể, vì tổng số cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông của công ty đã tăng từ một triệu cổ phiếu lên ba triệu cổ phiếu.
Công ty ABC phải điều chỉnh số cổ phần mà các cổ đông ưu đãi nắm giữ trong vòng 1 và vòng 2 để ngăn chặn sự pha loãng cổ phần của họ. Điều này có nghĩa là cổ phiếu ưu đãi đợt 1 phát hành với giá 1 USD / cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi đợt 2 phát hành với giá 2 USD mỗi cổ phiếu sẽ được điều chỉnh theo giá 0,50 USD / cổ phiếu của cổ phiếu mới phát hành đợt 3. tài chính. Nói tóm lại, Nhà đầu tư X có thể chuyển đổi số cổ phần ưu đãi của họ thành số lượng cổ phần phổ thông sẽ bằng vốn cổ phần ban đầu của họ về tỷ lệ sở hữu.
Trong trường hợp này, Nhà đầu tư X nhận được các điều chỉnh, theo dự phòng chống pha loãng, như sau:
Điều chỉnh cổ phiếu ưu tiên vòng 1:
$ 1 / cổ phiếu giảm xuống còn $ 0,50 / cổ phiếu khi chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi thành cổ phiếu phổ thông. Điều này mang lại tỷ lệ chuyển đổi là 2: 1. Do đó, 100.000 cổ phiếu ưu đãi mà Nhà đầu tư X nắm giữ từ đợt một được chuyển đổi thành 200.000 cổ phiếu phổ thông mà không mất thêm phí.
Cổ phiếu ưu tiên Điều chỉnh vòng 2:
Giá $ 2 / cổ phiếu đối với cổ phiếu ưu đãi ở vòng 2 được điều chỉnh thành giá $ 0,5 / cổ phiếu của cổ phiếu ưu đãi mới ở vòng 3. Tỷ lệ chuyển đổi ở đây là 4: 1.
Nhược điểm của Full Ratchet
Bao gồm một điều khoản đầy đủ về bánh cóc trong tài liệu điều lệ của công ty có thể ngăn cản một số nhà đầu tư mới tiềm năng đầu tư vào công ty. Công ty sẽ có vẻ kém hấp dẫn hơn để đầu tư vì điều khoản chống pha loãng chỉ bảo vệ các cổ đông hiện tại và đặt bất kỳ gánh nặng pha loãng nào lên các cổ đông mới.
Tuy nhiên, rủi ro này được coi là tối thiểu, vì các nhà đầu tư mới không phải chịu bất kỳ khoản lỗ thực tế nào - họ chỉ đơn thuần là không nhận được các lợi ích bổ sung mà Nhà đầu tư X ban đầu được hưởng.
Bài đọc liên quan
Finance là nhà cung cấp chính thức của Chứng chỉ FMVA® Mô hình & Định giá Tài chính toàn cầu (FMVA) ™ Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari, được thiết kế để giúp bất kỳ ai trở thành nhà phân tích tài chính đẳng cấp thế giới . Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến sự nghiệp của bạn, các nguồn Tài chính bổ sung dưới đây sẽ hữu ích:
- Quy trình huy động vốn Quy trình huy động vốn Bài viết này nhằm cung cấp cho người đọc hiểu biết sâu hơn về cách thức hoạt động và diễn ra của quy trình huy động vốn trong ngành công nghiệp hiện nay. Để biết thêm thông tin về việc huy động vốn và các loại cam kết khác nhau của người bảo lãnh phát hành, vui lòng xem tổng quan về bảo lãnh phát hành của chúng tôi.
- Quy trình IPO Quy trình IPO Quy trình IPO là nơi một công ty tư nhân phát hành chứng khoán mới và / hoặc chứng khoán hiện có ra công chúng lần đầu tiên. 5 bước được thảo luận chi tiết
- Tái cấp vốn Tái cấp vốn Tái cấp vốn là một loại tái cấu trúc doanh nghiệp nhằm mục đích thay đổi cấu trúc vốn của công ty. Các công ty thực hiện tái cấp vốn để làm cho cấu trúc vốn của họ ổn định hơn hoặc tối ưu hơn.
- Ưu tiên của cổ đông Ưu tiên của cổ đông Ưu tiên của cổ đông là hình thức quản trị công ty lấy cổ đông làm trung tâm, tập trung vào việc tối đa hóa giá trị của cổ đông trước khi xem xét