Chiết khấu do thiếu tính thị trường (DLOM) được áp dụng cho các công ty tư nhân khi định giá chúng. Nó liên quan đến việc công ty không được giao dịch công khai trên sàn giao dịch tài chính Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) là sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất thế giới, lưu trữ 82% chỉ số S&P 500, cũng như 70 các tập đoàn lớn nhất trên thế giới. Nó là một công ty giao dịch công khai cung cấp một nền tảng để mua và bán.
Các công ty giao dịch đại chúng được coi là có “thị trường” vì cổ phiếu có thể được mua hoặc bán trên thị trường tập trung. Các công ty tư nhân không có thị trường tập trung và được coi là có ít thị trường hơn. Do đó, về lý thuyết, các công ty tư nhân - với tất cả các công ty khác đều bình đẳng - nên được định giá thấp hơn công ty đại chúng để phản ánh sự thiếu thị trường.
Hiểu được chiết khấu do thiếu tính thị trường
Như đã đề cập, các công ty tư nhân không có thị trường tập trung để giao dịch cổ phiếu của họ. Thực tế như vậy khiến việc mua và bán cổ phiếu trở nên khó khăn hơn nhiều, và việc thiếu tính thị trường khiến giá trị của cổ phiếu về mặt lý thuyết thấp hơn. Mức chiết khấu rất khó định lượng; tuy nhiên, một số phương pháp nhất định có thể được áp dụng để đo chiết khấu, bao gồm:
- Phương thức tồn kho hạn chế
- Phương thức IPO
- Phương pháp định giá tùy chọn
Sự đồng thuận là giá trị của DLOM khác nhau đối với các công ty khác nhau, nhưng nó thường dao động trong khoảng 30% đến 50%.
Phương thức tồn kho hạn chế
Đối với một công ty đại chúng, cổ phiếu hạn chế bao gồm các cổ phiếu sở hữu chưa đăng ký, không được giao dịch công khai và thường được nắm giữ bởi những người trong cuộc như giám đốc điều hành và giám đốc. Chúng bị hạn chế vì chúng có những hạn chế về không thể chuyển nhượng và không thể bán để ngăn cản việc bán cổ phiếu sớm. Vì các giám đốc điều hành và giám đốc cần phải có lợi ích nhất định trong công ty, họ phải tự mình nắm giữ một số cổ phần nhất định để lợi ích của họ phù hợp với các cổ đông.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Chứng khoán (SEC) Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, hoặc SEC, là một cơ quan độc lập của chính phủ liên bang Hoa Kỳ có trách nhiệm thực hiện các luật chứng khoán liên bang và đề xuất các quy tắc chứng khoán. Nó cũng chịu trách nhiệm duy trì ngành công nghiệp chứng khoán và các sở giao dịch chứng khoán và quyền chọn đã ban hành các quy định hạn chế về cổ phiếu để giảm bớt các vấn đề về đại lý, nơi lợi ích của ban quản lý xung đột với lợi ích của các cổ đông chung. Cổ phiếu bị hạn chế thường có giá trị thấp hơn các cổ phiếu phổ thông được giao dịch công khai khác.
Phương pháp đo lường cổ phiếu hạn chế của DLOM giả định rằng sự khác biệt giữa cổ phiếu phổ thông thông thường và cổ phiếu hạn chế là số lượng của DLOM.
Phương thức IPO
Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) là việc bán cổ phiếu lần đầu tiên do một công ty phát hành ra công chúng. Trước khi IPO, một công ty được coi là công ty tư nhân, thường có một số lượng nhỏ các nhà đầu tư (người sáng lập, bạn bè, gia đình và các nhà đầu tư kinh doanh như nhà đầu tư mạo hiểm hoặc nhà đầu tư thiên thần). Tìm hiểu IPO là quá trình chào bán cổ phiếu của một công ty tư nhân ra công chúng thông qua một đợt phát hành cổ phiếu mới trên sàn giao dịch tài chính. Nó cho phép một công ty tư nhân tiếp cận với nhiều nhà đầu tư hơn, cũng như cải thiện tính hợp pháp của công ty.
Cổ phiếu IPO trải qua một quá trình chuyển từ giá trước IPO sang giá sau IPO. Giá trước IPO đại diện cho giá trị của công ty tư nhân và giá sau IPO đại diện cho giá trị của công ty hiện đã đại chúng.
Phương pháp IPO để đo lường DLOM giả định rằng sự khác biệt giữa hai mức giá là số lượng DLOM.
Phương pháp định giá tùy chọn
Quyền chọn trên một cổ phiếu cung cấp quyền mua hoặc bán cổ phiếu đó ở một mức giá xác định, được gọi là giá thực hiện Giá thực hiện Giá thực hiện là giá mà tại đó người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện quyền mua hoặc bán một chứng khoán cơ bản, tùy thuộc vào việc họ nắm giữ quyền chọn mua hay quyền chọn bán. Quyền chọn là một hợp đồng có quyền thực hiện hợp đồng ở một mức giá cụ thể, được gọi là giá thực hiện. , vào một ngày cụ thể trong tương lai. Thị trường quyền chọn, và cụ thể hơn, giá của quyền chọn, có thể cung cấp thông tin về giá trị của cổ phiếu.
Vì thị trường quyền chọn độc lập với thị trường cổ phiếu, sự chênh lệch giữa giá thực hiện nhất định và giá của một quyền chọn nhất định có thể thông báo giá trị của DLOM.
Các vấn đề với DLOM
Phân tích các công ty tư nhân là một thách thức lớn đối với các nhà phân tích do thiếu thông tin - đáng chú ý nhất là thông tin về giá cả. Ngoài ra còn có các vấn đề về thuế phát sinh với quyền sở hữu không kiểm soát và không mang tính thị trường trong các công ty được tổ chức chặt chẽ.
Mọi người đều hiểu rằng việc bán quyền lợi trong một công ty tư nhân tốn kém và mất thời gian hơn nhiều. Việc bán quyền lợi trong một công ty tư nhân cũng đi kèm với nhiều sự không chắc chắn hơn, cũng như sự thay đổi nảy sinh từ các cuộc đàm phán.
Ngoài ra, nếu đó là một công ty tư nhân được tổ chức chặt chẽ, nơi chỉ có một vài cổ đông, thì sẽ có những chi phí liên quan đến việc mất quyền kiểm soát công ty. Nó làm phát sinh các khoản chiết khấu khác có thể trùng lặp với DLOM, chẳng hạn như:
- Giảm giá do thiếu kiểm soát (DLOC)
- Giảm giá do thiếu thanh khoản (DLOL)
Khi so sánh giá của các công ty đại chúng và công ty tư nhân, cũng phải xem xét các khoản chiết khấu. Nhìn vào các giá trị chiết khấu khác nhau khó có thể định lượng được DLOM của các công ty tư nhân.
Bài đọc liên quan
Finance cung cấp Chứng chỉ Ngân hàng & Nhà phân tích Tín dụng được Chứng nhận (CBCA) ™ CBCA ™ Chứng nhận Công nhận Nhà phân tích Tín dụng & Ngân hàng Được Chứng nhận (CBCA) ™ là tiêu chuẩn toàn cầu dành cho các nhà phân tích tín dụng bao gồm tài chính, kế toán, phân tích tín dụng, phân tích dòng tiền, lập mô hình giao ước, cho vay trả nợ, và hơn thế nữa. chương trình cấp chứng chỉ cho những người muốn nâng cao sự nghiệp của mình. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến trong sự nghiệp của bạn, các nguồn sau đây sẽ hữu ích:
- Giá trị thương hiệu Giá trị thương hiệu Trong marketing, giá trị thương hiệu đề cập đến giá trị của thương hiệu và được xác định bởi nhận thức của người tiêu dùng về thương hiệu. Giá trị thương hiệu có thể dương hoặc
- Giá trị thị trường hợp lý Giá trị thị trường hợp lý Giá trị thị trường hợp lý (của một hàng hóa hoặc dịch vụ được trao đổi) đề cập đến mức giá mà cả hai bên giao dịch (người mua và người bán hàng hóa đó hoặc
- Quyền chọn: Gọi và đặt Quyền chọn: Gọi và đặt Quyền chọn là một dạng hợp đồng phái sinh cho phép người nắm giữ quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sản vào một ngày nhất định (ngày hết hạn) với một mức giá cụ thể (đình công giá bán). Có hai loại quyền chọn: gọi và bán. Quyền chọn của Hoa Kỳ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào
- Công ty tư nhân so với công ty Công ty tư nhân so với công ty đại chúng Sự khác biệt chính giữa công ty tư nhân và công ty đại chúng là cổ phiếu của công ty đại chúng được giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán, trong khi cổ phiếu của công ty tư nhân thì không.