Mô hình ba yếu tố Fama-French là một phần mở rộng của Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một mô hình mô tả mối quan hệ giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của một chứng khoán . Công thức CAPM cho thấy lợi nhuận của một chứng khoán bằng với lợi nhuận phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro, dựa trên phiên bản beta của chứng khoán đó. Mô hình Fama-French nhằm mục đích mô tả lợi nhuận cổ phiếu thông qua ba yếu tố: (1) rủi ro thị trường, (2)sự vượt trội của các công ty vốn hóa nhỏ Cổ phiếu vốn hóa nhỏ Cổ phiếu vốn hóa nhỏ là cổ phiếu của một công ty được giao dịch công khai có giá trị vốn hóa thị trường từ 300 triệu đô la đến xấp xỉ 2 tỷ đô la. Sự phân loại giữa các công ty nhỏ, vừa và lớn là chủ quan và có thể khác nhau giữa các công ty môi giới và phân tích thị trường. so với các công ty có vốn hóa lớn, và (3) sự vượt trội của các công ty có giá trị sổ sách trên thị trường cao so với các công ty có giá trị sổ sách trên thị trường thấp. Lý do đằng sau mô hình này là các công ty có giá trị cao và vốn hóa nhỏ có xu hướng thường xuyên hoạt động tốt hơn thị trường chung.
Mô hình ba nhân tố Fama-French được phát triển bởi các giáo sư Eugene Fama và Kenneth French của Đại học Chicago.
Trong mô hình ban đầu, các yếu tố cụ thể cho bốn quốc gia: Mỹ, Canada, Nhật Bản và Anh. Sau đó, Fama và French đã điều chỉnh các yếu tố, khiến chúng có thể áp dụng cho các khu vực khác, bao gồm cả Châu Âu và Châu Á - Thái Bình Dương.
Công thức mô hình ba yếu tố Fama-French
Biểu diễn toán học của mô hình ba nhân tố Fama-French là:
Ở đâu:
- r = Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng
- r f = Lãi suất phi rủi ro
- ß = Hệ số nhân tố (độ nhạy)
- (r m - r f ) = Phần bù rủi ro thị trường
- SMB (Small Minus Big) = Lợi nhuận vượt quá lịch sử của các công ty có vốn hóa nhỏ so với các công ty có vốn hóa lớn
- HML (Cao trừ Thấp) = Lợi nhuận vượt quá lịch sử của cổ phiếu giá trị (tỷ lệ sổ sách trên giá cao) so với cổ phiếu tăng trưởng (tỷ lệ sổ sách trên giá thấp)
- ↋ = Rủi ro
Phí bảo hiểm rủi ro thị trường số 1
Phần bù rủi ro thị trường là chênh lệch giữa lợi nhuận kỳ vọng của thị trường và lãi suất phi rủi ro. Nó cung cấp cho nhà đầu tư một khoản lợi nhuận vượt quá như là sự bù đắp cho sự biến động bổ sung của lợi nhuận hơn và cao hơn lãi suất phi rủi ro.
# 2 SMB (Nhỏ trừ Lớn)
Small Minus Big (SMB) là hiệu ứng quy mô dựa trên vốn hóa thị trường của một công ty. SMB đo lường sự vượt trội trong lịch sử của các công ty vốn hóa nhỏ so với các công ty vốn hóa lớn. Khi SMB được xác định, hệ số beta (β) của nó có thể được xác định thông qua hồi quy tuyến tính. Hệ số beta Hệ số Beta Hệ số Beta là thước đo độ nhạy cảm hoặc mối tương quan của chứng khoán hoặc danh mục đầu tư đối với các chuyển động trên thị trường tổng thể. Chúng ta có thể rút ra một thước đo thống kê về rủi ro bằng cách so sánh lợi nhuận của một chứng khoán / danh mục đầu tư riêng lẻ với lợi nhuận của thị trường tổng thể có thể có giá trị dương cũng như giá trị tiêu cực.
Lý do chính đằng sau yếu tố này là, trong dài hạn, các công ty vốn hóa nhỏ có xu hướng nhận được lợi nhuận cao hơn các công ty có vốn hóa lớn.
# 3 HML (Cao trừ Thấp)
High Minus Low (HML) là giá trị cao. Nó thể hiện sự chênh lệch lợi nhuận giữa các công ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường cao (công ty giá trị) và các công ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên thị trường thấp. Giống như yếu tố SMB, một khi yếu tố HML được xác định, hệ số beta của nó có thể được tìm thấy bằng hồi quy tuyến tính. Hệ số beta HML cũng có thể nhận giá trị dương hoặc âm.
Yếu tố HML cho thấy, trong dài hạn, cổ phiếu giá trị (tỷ lệ sổ sách trên thị trường cao) có lợi nhuận cao hơn cổ phiếu tăng trưởng (tỷ lệ sổ sách trên thị trường thấp).
Tầm quan trọng của Mô hình ba nhân tố Fama-French
Mô hình ba yếu tố Fama-French là sự mở rộng của Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một mô hình mô tả mối quan hệ giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của chứng khoán . Công thức CAPM cho thấy lợi nhuận của một chứng khoán bằng với lợi nhuận phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro, dựa trên phiên bản beta của chứng khoán đó. Mô hình được điều chỉnh theo xu hướng hoạt động tốt hơn. Ngoài ra, hai yếu tố rủi ro phụ làm cho mô hình linh hoạt hơn so với CAPM.
Theo mô hình ba yếu tố Fama-French, trong dài hạn, các công ty nhỏ vượt trội hơn các công ty lớn và các công ty có giá trị đánh bại các công ty tăng trưởng. Các nghiên cứu do Fama và French thực hiện cho thấy rằng mô hình có thể giải thích hơn 90% lợi nhuận của các danh mục đầu tư đa dạng. Tương tự như CAPM, mô hình ba yếu tố được thiết kế dựa trên giả định rằng các khoản đầu tư rủi ro hơn đòi hỏi lợi nhuận cao hơn.
Ngày nay, có nhiều phần mở rộng hơn nữa đối với mô hình ba nhân tố Fama-French, chẳng hạn như mô hình bốn nhân tố và năm nhân tố.
Bài đọc liên quan
Finance cung cấp Chứng chỉ FMVA® cho Nhà phân tích mô hình và định giá tài chính (FMVA) ™ Tham gia cùng hơn 350.600 sinh viên làm việc cho các công ty như Amazon, JP Morgan và chương trình chứng nhận Ferrari dành cho những người muốn nâng cao sự nghiệp của mình. Để tiếp tục học hỏi và thăng tiến sự nghiệp của bạn, các nguồn Tài chính sau đây sẽ hữu ích:
- Phân tích công ty có thể so sánh Phân tích công ty có thể so sánh Cách thực hiện Phân tích công ty có thể so sánh. Hướng dẫn này chỉ cho bạn từng bước cách xây dựng phân tích công ty có thể so sánh được ("Comps"), bao gồm một mẫu miễn phí và nhiều ví dụ. Comps là một phương pháp định giá tương đối xem xét các tỷ lệ của các công ty đại chúng tương tự và sử dụng chúng để xác định giá trị của một doanh nghiệp khác
- Thị trường Vốn hóa Thị trường Vốn hóa Thị trường Vốn hóa (Vốn hóa thị trường) là giá trị thị trường gần đây nhất của các cổ phiếu đang lưu hành của một công ty. Vốn hóa thị trường bằng giá cổ phiếu hiện tại nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Cộng đồng đầu tư thường sử dụng giá trị vốn hóa thị trường để xếp hạng các công ty
- Tỷ lệ thị trường trên sổ sách Thị trường trên sổ sách Tỷ lệ thị trường trên sổ sách, hoặc Tỷ lệ giá trên sổ sách, được sử dụng để so sánh giá trị thị trường hiện tại hoặc giá của một doanh nghiệp với giá trị ghi sổ của vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán. Giá trị thị trường là giá cổ phiếu hiện tại nhân với tất cả cổ phiếu đang lưu hành, giá trị sổ sách ròng là tất cả tài sản trừ đi tất cả nợ phải trả. Tỷ lệ cho chúng ta biết bao nhiêu
- Các phương pháp định giá Các phương pháp định giá Khi định giá một công ty là hoạt động liên tục, có ba phương pháp định giá chính được sử dụng: phân tích DCF, các công ty có thể so sánh và các giao dịch tiền lệ. Các phương pháp định giá này được sử dụng trong ngân hàng đầu tư, nghiên cứu cổ phần, vốn cổ phần tư nhân, phát triển doanh nghiệp, mua bán và sáp nhập, mua lại có đòn bẩy và tài chính